央行加大“補水”力度 流動性平穩跨月無虞

4月25日，人民銀行以利率招標方式開展了1700億元7天逆回購操作，為4月以來單日最高投放量。由于當日有380億元逆回購到期，公開市場實現凈投放1320億元。

　　專家表示，為維護月末流動性平穩，近日央行加大公開市場逆回購投放力度。后續央行將繼續靈活開展公開市場操作，保持市場利率和流動性處于合理水平。

　　加量投放流動性

　　為保證流動性平穩，近日央行逐步加大公開市場操作力度。4月23日、24日、25日分別開展890億元、1150億元、1700億元7天期逆回購操作。

　　央行近日開展的公開市場操作，體現了繼續保持流動性合理充裕的政策意圖。仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟表示，央行加大公開市場操作力度、加量投放流動性，是為了熨平稅期擾動、月末資金面短期波動等因素帶來的影響，以滿足機構資金需求、改善資金面邊際收斂態勢和平抑資金利率持續上行勢頭。

　　從市場利率看，數據顯示，截至4月25日收盤，DR007（銀行間市場7天期債券回購利率）報2.0444%，DR001（銀行間市場1天期債券回購利率）報1.6565%，較上周（4月17日-4月21日）高點有所回落。

　　“從歷史經驗看，‘五一’假期前一周資金面波動較大，假期后市場利率多明顯回落。從近日市場表現看，央行靈活操作對沖短期擾動因素，市場利率已明顯回落。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華稱。

　　靈活對沖短期資金面擾動

　　對于資金面波動，中信證券首席經濟學家明明分析，4月通常是繳稅大月，繳稅走款可能對銀行間流動性帶來一定的壓力。同時，稅期繳款疊加信貸投放，銀行系統整體資金呈流出狀態，從而向同業融出的意愿和能力有所降低，因此，資金面波動幅度較大。

　　臨近4月末，為對沖資金面擾動因素影響，央行可能繼續開展公開市場操作，保持流動性合理充裕。周茂華預計，央行將繼續通過逆回購等公開市場操作，靈活對沖短期資金面擾動因素，流動性平穩跨月無虞。信達證券首席固收分析師李一爽認為，在目前銀行凈融出規模已明顯減少背景下，預計跨月期間資金面仍將受到一定擾動，后續央行公開市場操作規模或進一步增加。

　　龐溟表示，央行將根據流動性供求和市場利率變化，靈活運用多種工具開展公開市場操作，持續保持流動性合理充裕，維護市場預期穩定和運行平穩，同時，繼續保持對實體經濟支持的力度、強度、效度，穩住宏觀經濟大盤，促進經濟穩步復蘇。

　　招聯金融首席研究員董希淼預計，央行將更多運用總量和結構性貨幣政策工具，長短結合、量價并舉，有效調節市場流動性和利率水平，將流動性更加精準滴灌到重點領域和薄弱環節，加大對科技創新、小微企業、綠色發展等領域的支持。