證監會：實施注冊制必須立足國情市情

中國證監會主席易會滿10月20日在2021金融街論壇年會上發表主題演講時強調，穩步推進注冊制改革，助力經濟和金融良性循環。實施注冊制必須立足國情市情，不能簡單搞“拿來主義”。加強對特定敏感領域融資并購活動的從嚴監管，減少風險外溢，希望相關方面同步建立防止資本無序擴張的責任機制和制度體系。堅守科創板“硬科技”定位，規范創業板服務成長型創新創業企業定位，防止板塊套利。進一步完善全鏈條的發行監管機制和全流程的監督制衡機制，扎實穩妥做好全市場注冊制改革各項準備工作，確保這項重大改革行穩致遠。

　　關于推動債市健康發展，易會滿強調，加快完善與債券發行注冊制相配套的法治制度環境，堅決從源頭遏制過度發債融資，加強債券市場統一執法，穩妥處置債券市場違約風險。

　　穩步推進注冊制改革

　　易會滿說，注冊制改革是完善要素資源市場化配置體制機制的重大改革，也是發展直接融資特別是股權融資的關鍵舉措。以下幾點需要深入思考、重點把握，為全市場推行注冊制積極創造條件。

　　一是必須全面堅持尊重注冊制基本內涵、借鑒國際最佳實踐、體現中國特色和發展階段特征。證監會始終強調注冊制絕不意味著放松審核要求，必須對信息披露的真實準確完整嚴格把關，從源頭上提升上市公司質量；始終強調要督促中介機構提升履職盡責能力；始終強調要統籌一二級市場適度平衡。我國資本市場建立才31年，還處于發展初級階段。實施注冊制必須立足國情市情，不能簡單搞“拿來主義”，這是建設中國特色現代資本市場必須堅持的根本出發點。

　　二是必須深刻認識資本的“雙重性”，嚴把資本市場“入口關”。在注冊制改革過程中，必須更加注重對資本的規范引導、趨利避害，加強對特定敏感領域融資并購活動的從嚴監管，減少風險外溢。同時，希望相關方面同步建立防止資本無序擴張的責任機制和制度體系，統籌過程與結果，推進行業監管關口前移，實現行業規范和行業發展同步，“有序”發展、管控“無序”，共同促進各類資本規范健康發展。

　　堅守科創板“硬科技”定位，規范創業板服務成長型創新創業企業定位，防止板塊套利，是注冊制改革始終要把握好的重點內容?？苿摪搴蛣摌I板申報企業已主動撤回245家，不少是因為板塊定位問題，這暴露出一些保薦機構在發展觀、政策把握和內控上存在差距，片面追求數量和規模，質控跟不上。

　　三是必須充分發揮各方合力，創造資本市場良好生態。營造良好市場生態，需要久久為功、善作善為，希望大家齊心協力，共同推動完善共建共治共享的資本市場治理新格局。這也是強化資本市場監管人民性的必然要求。

　　四是必須堅持刀刃向內，推動監管系統能力全面提升。要始終堅持“建制度、不干預、零容忍”，堅持敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業、敬畏風險，發揮合力的監管理念，保持改革定力，強化對注冊制相關制度規則的評估優化，增強政策的穩定性、連續性和可預期性；繼續大力深化簡政放權，按照實質重于形式的原則，抓好政策落地執行，加強輿論宣傳引導，傾聽市場聲音，提升監管透明度；進一步完善全鏈條的發行監管機制和全流程的監督制衡機制，扎實穩妥做好全市場注冊制改革的各項準備工作，確保這項重大改革行穩致遠。

　　健全多層次股權市場體系

　　易會滿指出，近年來，證監會進一步厘清科創板、創業板市場服務定位，合并深市主板和中小板，完善差異化制度安排；設立新三板精選層，推出轉板機制，股權融資呈加快發展態勢。近五年，IPO與再融資合計超過5.5萬億元，上市公司并購重組交易金額達11.2萬億元，我國已成為全球第二大并購市場。強化私募股權基金支持創新的本源，私募股權和創投基金累計投資未上市公司股權超8萬億元。

　　關于深化新三板改革，設立北京證券交易所，打造服務創新型中小企業主陣地，易會滿說，要堅持系統觀念，扎實細致做好制度、企業和市場各項準備，把大事辦穩、好事辦好。一是緊緊圍繞服務中小企業這個主體。始終堅守服務中小企業的市場定位，進一步突出“更早、更小、更新”，更好體現北交所的錯位發展、特色發展。二是牢牢把握支持創新發展這個關鍵。圍繞創新型中小企業發展需求，積極構建契合中小企業特點的基礎制度體系，同步試點注冊制，不斷增強制度的包容性、普惠性，促進形成科技、創新和資本的聚集效應。三是始終聚焦打造“主陣地”這個方向。北交所是“龍頭”，新三板創新層、基礎層是基礎，要發揮好北交所的“龍頭”撬動和“反哺”作用，不斷做活做強創新層和基礎層。同時，加強與滬深交易所、區域性股權市場互聯互通，加快完善服務中小企業的全鏈條制度體系，形成層層遞進的中小企業成長路徑和良好的多層次市場發展生態。

　　推動債券市場健康發展

　　易會滿指出，近五年交易所債券市場合計發行約34萬億元。其中，非金融公司債券13.3萬億元，占公司債券總量的72%；凈融資8.8萬億元，占同期社會融資規模增量的5%。目前交易所債券市場總體平穩，違約率保持在1%左右的較低水平，但風險和挑戰也不少。

　　“債券市場高質量發展，需要推動形成各方歸位盡責、市場約束有效的制度環境和良好生態?！彼硎?#xff0c;要補齊服務短板、進一步突出創新點。要繼續堅持“兩個毫不動搖”的方針，推動提升民營企業、中小企業發債融資的可得性和便利性。穩步擴大“雙創”債、綠色債等發行規模。加快推進基礎設施REITs試點，助力形成存量資產和新增投資的良性循環。

　　要加快完善與債券發行注冊制相配套的法治制度環境。著眼于構建制度健全、競爭有序、透明開放的多層次債券市場體系，與相關部門一道，積極推動制定公司債券監管條例，健全分類趨同、規則統一的法律制度安排。規范公司信用類債券發行定價機制，提升信息披露監管有效性，深化債券市場基礎設施互聯互通。

　　要堅決從源頭遏制過度發債融資。一方面，建立完善跨市場信息共享制度，聚焦控制發行人綜合負債水平，健全有效的債券融資約束機制，防止“高杠桿”過度融資。另一方面，進一步壓實中介機構責任，完善債券承銷、評級等業務執業規范，督促端正發展理念，提升執業質量。

　　要加強債券市場統一執法。證監會將落實“零容忍”要求，不斷完善統一執法機制安排，嚴厲打擊欺詐發行、虛假信息披露、“逃廢債”等違法違規行為，凈化市場生態。

　　要穩妥處置債券市場違約風險。區分增量與存量，區分一般公司債與城投債，區分短期流動性困難與持續經營能力喪失，分類采取措施，精準拆彈，突出重點，抓早抓實，切實維護債券市場平穩運行。同時，通過提升違約債券轉讓效率、優化上市公司債轉股實施渠道、完善債券違約司法救濟渠道等方式，進一步健全市場化法治化違約處置機制。