IPO批文將到期 多家企業存在發行上市失敗風險

　　手持IPO注冊生效的“入場券”長達一年，卻遲遲無法進入發行程序。今年以來，多家公司因注冊批文有效期屆滿，而不得不終止IPO。

　　上海證券報記者從滬深北三大交易所獲悉，截至7月30日，今年以來已有5家企業存在IPO注冊批文失效導致無法發行股份上市的情況，分別是科志股份、浙江國祥、潤陽股份、僑龍應急、新通藥物；另有佳力奇、電子網、合合信息等11家IPO企業在年內即將迎來批文到期，存在潛在的發行上市失敗的風險。

　　IPO“臨門一腳”因何失利

　　7月20日，因申請公開發行股票注冊批復有效期屆滿，科志股份最終無緣北交所上市，公司股票自7月23日起在新三板復牌。

　　招股書（注冊稿）顯示，科志股份主要為房地產開發商、建筑承包商、政府及事業單位等單位提供人防防護設備、防化設備及配套設備。公司北交所IPO申請于2022年6月30日獲得受理，其新三板股票于同日開始停牌；經過三輪問詢，2023年3月31日，公司順利過會，并于同年7月10日提交注冊；2023年7月20日，科志股份獲得中國證監會同意其公開發行股票注冊的批復，該批復自同意注冊之日起12個月內有效。

　　盡管順利拿到IPO注冊批文，科志股份卻遲遲未能發行股份上市。對此，公司在今年7月19日復牌公告中解釋稱，其保薦機構華西證券被暫停保薦資格尚未恢復，目前不具備啟動發行上市的客觀條件，因此未能在7月20日注冊批復有效期屆滿前完成發行。

　　今年5月，華西證券公告稱，因在金通靈2019年非公開發行股票保薦項目的執業過程中，存在盡職調查工作未勤勉盡責、持續督導現場檢查工作執行不到位及相關材料存在不實記載等問題，被江蘇證監局采取暫停保薦業務資格6個月的監管措施，暫停期間為2024年4月28日至10月27日。

　　除了保薦機構的外在因素外，科志股份自身經營業務似乎也為IPO發行平添了些許不確定性。有投行人士在接受上海證券報記者采訪時分析稱，公司營收中房地產業務占比較高、“踩雷”恒大等因素，可能也對其發行帶來了影響。據查，2020年至2022年，科志股份對房地產客戶的銷售收入分別為9187.88萬元、1.24億元和1.65億元，占營業收入的比例分別為34.43%、34.25%和49.38%。

　　“由于房地產客戶屬于公司主要下游客戶，公司正在合作的房地產客戶如受房地產調控政策進一步影響，出現資金壓力，不排除公司出現更多項目實施滯后、尾款結算不及時等情形，造成公司經營業績下滑。”科志股份在招股書風險提示中表示。

　　記者采訪了解到，目前已獲得注冊批文而遲遲無法發行的企業中，部分企業曾在等待發行期間面臨重大輿情事件、相關訴訟事項未消除等，還有個別企業最新的經營業績出現下滑、發行前存在大額現金分紅引發市場質疑等。

　　年內逾10家企業IPO批文將到期

　　Choice數據顯示，今年以來，已有5家企業未在IPO注冊批文有效期內發行股票導致上市終止。除了申請北交所上市的新三板公司科志股份之外，還有2家滬市擬上市企業新通藥物、浙江國祥；創業板擬上市企業僑龍應急、潤陽股份。

　　其中，新通藥物是專注于乙肝、肝癌領域的創新藥企業，此次選用第五套上市標準申報科創板上市，公司早在去年4月便獲得注冊生效，無奈遲遲無法進入發行階段。中央空調設備供應商浙江國祥則選用主板第一套標準申報上市。原本擬沖刺創業板上市的僑龍應急從事應急搶險裝備的研發、生產和銷售，潤陽股份則是光伏企業，現有核心產品為太陽能電池片。

　　“各家公司批文失效的情況不一樣，有的是行業原因，有的是IPO新規出來后達不到上市條件了，有的是過程中發現新問題或者被舉報，有的則是一開始覺得機會不好想等等，結果后面遭遇變故黃了。”資深投行人士王驥躍向記者解釋道。

　　另據不完全統計，年內還有11家擬IPO企業的注冊批文即將到期，多數集中在制造業。其中，9月到期的有4家，分別為佳力奇、電子網、小方制藥、合合信息；富特科技的IPO注冊批文則是10月到期；11月、12月到期的各有3家，分別為速達股份、巍華新材、宏石激光，以及眾鑫股份、博實結、無線傳媒。

　　整體來看，目前等待發行中的企業4家來自上交所，7家來自深交所。除了合合信息選擇科創板第一套標準、富特科技選擇創業板第二套標準之外，剩余的9家企業均選擇了創業板第一套標準或主板第一套標準申報上市。

　　2023年2月17日，中國證監會發布實施《首次公開發行股票注冊管理辦法》規定：“中國證監會的予以注冊決定，自作出之日起一年內有效，發行人應當在注冊決定有效期內發行股票，發行時點由發行人自主選擇。”

　　有投行人士表示：“全面注冊制下，中國證監會下發的注冊批文有效期是12個月。若出現上述阻礙發行的相關具體情形，發行節奏則會受到影響。而企業只要能在有效期內消除有關情形，便可啟動發行，順利上市。”

　　該投行人士還表示，對于產業化能力不夠的擬IPO企業，相關部門可能不希望此類公司執著于上市融資，而是引導其以參與產業鏈并購整合的方式，融入產業鏈發展，共同放大協同效應。（何昕怡）