外資配置人民幣資產熱情持續高漲

中國人民銀行上海總部近日發布數據顯示，截至4月末，共有1129家境外機構主體進入銀行間債券市場；境外機構持有銀行間市場債券4.05萬億元，約占銀行間債券市場總托管量的2.9%。另據國家外匯管理局數據，4月境外投資者凈買入境內債券、股票分別為1247億元和451億元人民幣。這已是境外機構投資者連續8個月增持中國債券，顯示外資配置人民幣資產的熱情持續高漲。

　　與此同時，外資在華債券投資類型趨向多元。德銀中國投資銀行部總經理徐肇廷觀察到，除國債和政策性銀行債之外的境內債券投資占比由2023年3月份的12%提升至2024年3月份的23%，持有量由3724億元大幅提升至9200億元。境外機構銀行間市場交易量也明顯上升，日均交易量由2023年3月份的617億元提升至2024年3月份的885億元。

　　廣開首席產業研究院院長連平表示，2024年，國內外宏觀經濟和政策呈現一系列變化，有利于債券市場運行向好的因素增多。在有力推動宏觀政策的情況下，國內需求將進一步釋放，為中國證券市場帶來更多的投資吸引力，中國債券市場將成為境外投資者投資的重要選擇。

　　“自去年9月份以來，境外機構連續8個月增持境內債券，4月份境外機構增持境內債券再超千億元，顯示出在內外部積極因素增多提振下，人民幣資產的吸引力明顯增強，人民幣債券配置價值凸顯。”東方金誠研究發展部高級分析師于麗峰說。

　　于麗峰分析認為，一是人民幣資產安全性較高，作為避險資產受到境外投資者的青睞；二是國內貨幣政策保持穩健取向，投資者普遍認為未來人民幣債券價格有上漲空間；三是近期經濟數據顯示國內經濟保持回升勢頭，而海外部分經濟體數據走弱，進一步驅動外資增配人民幣債券。

　　更高水平對外開放為外資進入中國市場提供了助力。近日，中國人民銀行、香港證監會、香港金融管理局聯合發文支持“互換通”機制安排進一步優化，指導兩地金融市場基礎設施機構推出與國際接軌的標準化利率互換產品，完善存續期管理配套功能，并落地其他系統優化和費用優惠措施等。

　　外資增持人民幣債券仍有較大空間。專家認為，伴隨著國內國際宏觀政策和經濟運行態勢的改變、人民幣進一步國際化、人民幣匯率基本穩定和債券市場擴大開放，中國債券市場對國際投資者的吸引力將與日俱增。

　　徐肇廷表示，盡管美聯儲降息預期有較大波動，海外主要經濟體顯現了超預期的通脹黏性，但海外經濟數據目前已有疲軟跡象，人民幣貶值壓力逐漸減弱，中國貨幣政策將迎來更大空間，從而有望帶動短端收益率下行，疊加中國資金成本優勢，境外投資者或將加大對中國債券市場的投資力度。

　　連平表示，迄今為止，境外投資者參與中國債券市場的程度還是大大低于成熟市場和重要新興經濟體。“中國作為最主要的經濟體之一，債券市場境外投資者參與的程度相當低，未來具有較大的發展潛力和成長空間。”

　　人民幣債券避險屬性也進一步增強了對外資的吸引力。連平認為，人民幣債券作為收益率相對較高、穩定性、安全性相對較好的資產，能夠豐富資產選擇、優化有效投資前沿、分散投資資產風險，降低資產組合的整體波動性，從而成為全球大類資產配置中不可替代的重要類別。

　　談及對債市制度建設完善和進一步開放的期待和展望，徐肇廷認為，境外投資者對更加豐富多元的利率對沖工具，例如國債期貨等，具有濃厚的參與興趣。目前境內國債期貨市場已具有完備的交易體系、豐富的交易產品以及充足的流動性。若能向境外投資者開放境內國債期貨產品，提供更加完善的對沖工具，勢必會進一步提高境外投資者對境內債券市場的交易熱情。 （經濟日報記者 姚 進）