LPR連續11個月“原地踏步” 貨幣政策“穩”字當頭

3月22日，最新一期貸款市場報價利率(LPR)出爐。央行授權全國銀行間同業拆借中心公布，3月22日1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。據《證券日報》記者梳理，截至目前，LPR已經連續11個月原地踏步。

在本月月中央行續作中期借貸便利(MLF)時操作利率不變，分析人士就普遍預計此次LPR也大概率維持不變。

“本期LPR保持不變符合市場預期，體現了利率水平與經濟恢復程度基本適應。”民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年前兩個月，我國宏觀經濟整體恢復向好，主要指標增幅明顯，生產有所加快，需求穩步恢復，經濟活動預期向好為利率水平保持穩定提供了支撐。同時，央行近日等量續做1000億元MLF，利率水平維持不變，預示著本期LPR大概率保持不變。

從今年的貨幣政策定調來看，2021年的政府工作報告強調“穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度”。央行行長易綱近日在中國發展高層論壇圓桌會上也談到，“我們要實施好穩健的貨幣政策”。易綱表示，我國有較大的貨幣政策調控空間。中國貨幣政策始終保持在正常區間，工具手段充足，利率水平適中。我們需要珍惜和用好正常的貨幣政策空間，保持政策的連續性、穩定性和可持續性。

中信證券固收團隊首席分析師明明對《證券日報》記者表示，“實施好穩健的貨幣政策”“保持政策的連續性、穩定性和可持續性”是今年貨幣政策總量層面的基調。2020年12月份的中央經濟工作會議明確定調今年的宏觀政策“不急轉彎”，保持連續性、穩定性、可持續性，保持對經濟恢復的必要支持力度。央行也屢次強調2021年貨幣政策“穩”字當頭，合理適度，保持定力，不左不右，保持流動性合理充裕。狹義流動性層面，既保持流動性合理充裕，也不搞大水漫灌，在廣義流動性層面，要保持廣義貨幣供應量(M2)和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。總量層面的“穩”表現為今年不會出現大幅度的貨幣政策操作，預計降準降息或加準加息都不會出現。

從流動性上看，近期市場流動性整體合理充裕。2月份M2同比增長10.1%，增速高于1月份0.7個百分點。信貸呈現出供需兩旺特征，中長期貸款增長較好，新增社融亦創歷史同期新高。受流動性整體充裕影響，利率水平總體穩定，并圍繞政策利率波動。近期，DR007基本圍繞公開市場7天期逆回購操作利率的2.2%水平上下波動。

溫彬預計，下階段央行將繼續通過逆回購、MLF等方式調節市場所需的流動性，引導資金利率圍繞政策利率波動。同時，溫彬認為，今年的政府工作報告在談到貨幣政策時提出，把服務實體經濟放到更加突出的位置，處理好恢復經濟與防范風險的關系。同時還提到，要推動實際貸款利率進一步降低，務必做到小微企業綜合融資成本穩中有降。這意味著今年貨幣政策將更加兼顧穩增長和防風險，加息和降息的概率都不大，但會通過結構性政策加強對重點領域、薄弱環節的定向支持。目前，我國物價水平總體平穩，CPI仍是貨幣政策核心關注的指標，這意味著通脹暫時不對貨幣政策構成較大掣肘，下一階段LPR將大概率繼續保持穩定。