泡泡瑪特、喜茶爆火的邏輯是什么？黑蟻資本何愚專注價值投資

　　隨著中國消費市場的崛起，越來越多的新產品、新品牌涌入，并希望成為下一個“超級玩家”，消費品投資進入深水區。毫無疑問，這是一項長期且復雜的事業，對投資機構的眼光和定力都提出了極高的要求。

　　作為投資過泡泡瑪特、元氣森林、喜茶、簡愛酸奶、江小白、趙一鳴零食的新基金，黑蟻資本的投資嗅覺一向為人稱道，創始人何愚也有著自己的投資“殺手锏”，那就是“專注于消費領域”，依靠研究驅動，通過價值創造推動投資增值，讓消費更有價值。

　　黑蟻資本何愚

　　專注一個賽道，前瞻性思考識得好項目

　　在黑蟻資本成立的2016年，消費品投資還并非主流投資賽道。但在何愚看來，消費品公司提供產品和服務給消費者，其創業者往往是站在用戶的位置，為用戶創造價值和美好，而“作為投資人，得到的反饋是非常強大的”。

　　也正因如此，何愚將“讓消費更有價值”確立為黑蟻資本的使命。“專注于消費領域”的投資，專門吸收符合黑蟻價值觀和文化、對消費具有激情的人才，還帶領團隊研究市場和用戶、研究中國基礎設施建設以及消費行業過去的規律，只為讓團隊的認知貼近現實。

　　事實證明，市場給到何愚的反饋也是非常強大的。

　　從2017年開始做第一筆投資開始到現在，何愚領導的黑蟻資本共投資了30余個消費項目，投資組合幾乎涵蓋了食品飲料、美妝護膚、咖啡酒茶、消費電子、運動、寵物等賽道的頭部玩家。2022年9月，Preqin與北京基金協會合作發布了首份大中華區私募股權和創業市場基準報告，該報告綜合調研了210支基金數據和75家基金管理人，而黑蟻資本的前兩期人民幣基金均進入業績排行榜前20名。而說到這些黑蟻投資過的廣受消費者喜愛的項目，何愚總結其共性，認為它們做的都是所處領域極大的創新。

　　以泡泡瑪特為例，早期的時候，其面向的消費人群比較小眾，甚至何愚也坦言沒有見過這個商業模式，國外也沒有對標。但基于黑蟻團隊前期大量的研究積累，何愚能夠迅速地理解這個敢于創新的公司，認為它能夠在一個新興行業殺出來。

　　何愚曾在公開演講中分享過投資泡泡瑪特背后的邏輯與故事。他說道，“能夠孵化一個有影響力的IP，且讓這個IP的影響力能夠可持續，這是一個非常稀缺、非常獨特的能力。因為不管是在國內還是國外，真正形成一個大IP是一件非常難的事情。所以當發現泡泡瑪特有這方面的能力和潛質的時候，我們是非常驚喜的，因為這是很少出現的一個事情。”

　　但投資泡泡瑪特時，他最初還有一些疑惑。一個不產生內容的IP，它會真的是一個好的IP嗎?公司為什么可以持續地去孵化新的IP，如何在行業的競爭中形成優勢?

　　“我們花了很多時間去思考這些問題，后來發現內容和內容的表現形式是兩件事情。電影、文字、圖片，甚至空間，它們都是內容的表現形式，并不是內容的本質，但這些表現形式實際上給用戶帶來了非常深刻的情感記憶，并且長時間不會忘記。而泡泡瑪特手辦占據了用戶非常多的時間和空間，可以達到這樣一個結果。”何愚在演講中分享道。

　　更重要的是，泡泡瑪特還是具備一定雙邊效應的平臺，一邊是設計師，另外一邊是非常多的用戶。給設計師提供產品、做供應鏈、做粉絲營銷，給用戶帶來很好的體驗等等，它在中間的平臺性作用起到了對上游和下游的賦能，這也讓它在競爭格局中有更強的優勢位置。

　　最終，泡泡瑪特這個特立獨行的項目不負眾望，不僅占領了最高的市場份額，同時擁有定義行業生態的實力。

　　“前瞻性思考”，是何愚給出的消費投資方法論之一。這不僅需要創業者有長遠的產品、品牌發展規劃，更需要投資人能夠推敲項目的商業邏輯能否成立，同時對消費者有所洞察，去構想這個潛在的市場。

　　中國市場獨一無二，品牌創新也要基于中國本身

　　蓬勃發展的中國市場從來不缺好的創業項目。何愚及黑蟻資本專注的消費投資亦是如此，新品牌層出不窮，新賽道活力四射，這離不開中國消費市場的不斷升溫。

　　全球消費者研究與零售監測公司尼爾森IQ近日發布報告指出，2023年隨著各地消費提振措施陸續出臺，中國消費市場逐漸回暖，邁入復蘇進程，而打造差異化消費場景，進行前瞻性產品創新正成為增長新引擎。

　　對投資人來說，中國市場是獨一無二的，研究創業公司也要回到中國本身尋找機會。

　　據媒體公開報道，何愚團隊早期投資喜茶時，曾將之與星巴克做比較，認為二者有著相似的品牌發展邏輯，星巴克第一個階段是產品的極大創新，喜茶也是直接把產品拉到了比過去更高的緯度，實現了產品的跳躍式升級，用一個點去引爆市場;在此基礎之上，喜茶還十分了解中國市場，中國人的本性是愛喝茶的，同時它也關注到了中國年輕消費者的需求。

　　喜茶北京三里屯黑金店

　　正是看到了喜茶在中國市場的無限潛力，黑蟻資本果斷出手，成為“新式茶飲創領者”喜茶的幕后推手之一。作為黑蟻資本創始人，何愚也表示，在中國沒法直接復制星巴克，如果只是死板地去研究對標大公司，肯定投不到好公司，只有基于中國市場本身的可能性去做研究、投資才更適合。

　　而無論是泡泡瑪特還是喜茶，何愚認為，這些特立獨行的公司在創立之初就非常不一樣，而且都是用創新的方式在早期就打出了品牌知名度。

　　其核心價值就在于品牌。目前，中國消費市場已經高度發達了，它們用創新方式打造出一個品牌，并且其自身具有引領性，能發現未來的需求，讓更多年輕人，從不認知品牌到認知品牌，最后變成品牌的消費者。

　　在何愚看來，這也是投資最底層的邏輯，即“要看品牌創業者有沒有真正聚集消費者的心智，知道這個品類怎么跟消費者建立真正的情感連接”。毫無疑問，泡泡瑪特、喜茶都做到了，并且做到了最好。

　　2023年中國經濟蓄勢待發，消費市場一片火熱。何愚及其帶領的黑蟻資本專注于消費領域，并用一個個成功的案例告訴我們：一家好的消費投資機構絕不止于發現新品牌，而是要陪伴消費品牌共同成長，為消費者創造更多價值和美好。