投融管退的價(jià)值實(shí)現(xiàn)，來(lái)自普華永道的經(jīng)驗(yàn)之談

　　6月23日（周四）晚20：00，普華永道中國(guó)企業(yè)融資與并購(gòu)部主管合伙人、全球跨境服務(wù)中國(guó)主管合伙人、一帶一路業(yè)務(wù)主管合伙人黃耀和，普華永道企業(yè)融資與并購(gòu)部中國(guó)中部主管合伙人蔡凌，普華永道思略特中國(guó)運(yùn)營(yíng)管理咨詢主管合伙人李健，共同分享如何在企業(yè)融資與資本退出中提升標(biāo)的企業(yè)或資產(chǎn)的價(jià)值。本次活動(dòng)在普華永道視頻號(hào)、《中國(guó)企業(yè)報(bào)》中企視訊全程直播。

　　黃耀和表示，不同時(shí)間段、不同市場(chǎng)條件，甚至市場(chǎng)比較低迷時(shí)，普華永道能夠持續(xù)地幫助企業(yè)用比較高的估值來(lái)引進(jìn)投資者，尤其是國(guó)際投資者。這得益于一個(gè)強(qiáng)大、專業(yè)、經(jīng)驗(yàn)豐富的團(tuán)隊(duì)和獨(dú)特的運(yùn)營(yíng)模式。“他們深入了解企業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式、運(yùn)營(yíng)特征，并從運(yùn)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)找出可以提升價(jià)值的地方，而且將這些價(jià)值挖掘出來(lái)并實(shí)施，最終體現(xiàn)在未來(lái)的現(xiàn)金流以及價(jià)值估算的模型上，從而得到一個(gè)能夠充分反映企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的估值。”

　　牽頭交易顧問(wèn)，深入價(jià)值創(chuàng)造全流程

　　蔡凌從標(biāo)的資產(chǎn)的發(fā)現(xiàn)、投資者的選擇，并結(jié)合投資人的關(guān)注點(diǎn)，充分挖掘資產(chǎn)潛在價(jià)值等方面進(jìn)行了詳細(xì)的闡釋。在融資還是資產(chǎn)出售或剝離的過(guò)程中，精準(zhǔn)能夠找到投資人的關(guān)注點(diǎn)直接影響投資人最后的作價(jià)。蔡凌認(rèn)為，投資人核心關(guān)注兩大維度：一個(gè)是外部環(huán)境，包括市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)增速、行業(yè)集中度、政策環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向等，對(duì)所出售的資產(chǎn)或融資的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)有很大的影響；一個(gè)是企業(yè)內(nèi)功，這個(gè)內(nèi)功不是來(lái)自于某些系統(tǒng)或者某些報(bào)表上的數(shù)字，而來(lái)自于企業(yè)各個(gè)維度的業(yè)務(wù)發(fā)展情況，包括銷售、生產(chǎn)，供應(yīng)鏈，研發(fā)等，當(dāng)然核心管理人員的穩(wěn)定和后勁也非常重要，因?yàn)橐粋€(gè)成功企業(yè)的運(yùn)營(yíng)總歸是由人做出來(lái)的。

　　在確定投資人群體之后如何去運(yùn)作這個(gè)融資或剝離流程？這就不得不提到普華永道的牽頭交易顧問(wèn)了。牽頭交易顧問(wèn)，會(huì)整合各個(gè)維度的咨詢團(tuán)隊(duì)，將前面所聚焦的投資人關(guān)注點(diǎn)進(jìn)行可操作的改善，尤其是在內(nèi)功方面，將提升運(yùn)營(yíng)效率等專業(yè)服務(wù)貫穿于交易的整個(gè)生命周期。

　　普華永道企業(yè)融資與并購(gòu)部團(tuán)隊(duì)作為牽頭交易顧問(wèn)，在市場(chǎng)上已經(jīng)耕耘很多年，無(wú)論是國(guó)內(nèi)獨(dú)角獸企業(yè)的融資，還是頭部企業(yè)的出海戰(zhàn)略投資，也包括跨國(guó)企業(yè)在中國(guó)的收購(gòu)以及戰(zhàn)略性的剝離，都積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，并且通過(guò)和普華永道咨詢團(tuán)隊(duì)的合作，充分挖掘價(jià)值提升點(diǎn)，在融資和并購(gòu)市場(chǎng)留下很多成功的案例。

　　和不同專業(yè)領(lǐng)域咨詢團(tuán)隊(duì)的合作，讓普華永道的牽頭交易顧問(wèn)在提供高水準(zhǔn)的慣常財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)的同時(shí)，為融資方或者資產(chǎn)出售/剝離方能更預(yù)見(jiàn)性從業(yè)務(wù)自身找出可能的運(yùn)營(yíng)效率提升點(diǎn)，并給所確定的投資人群體帶了極具說(shuō)服力的提升方案，而這恰恰能給投資人帶來(lái)系統(tǒng)性、客觀性、專業(yè)性的運(yùn)營(yíng)提升信息，從而對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)或業(yè)務(wù)的未來(lái)EBITDA增長(zhǎng)帶來(lái)更正向的理解和判斷。

　　“無(wú)論是并購(gòu)基金的退出、跨國(guó)企業(yè)的戰(zhàn)略剝離，甚至上市企業(yè)的非核心業(yè)務(wù)退出時(shí)，普華永道的牽頭交易顧問(wèn)都能帶來(lái)不一樣的價(jià)值提升交易顧問(wèn)服務(wù)，更好地完成交易。”蔡凌說(shuō)

　　價(jià)值識(shí)別+價(jià)值實(shí)現(xiàn)，推動(dòng)客戶價(jià)值提升

　　要?jiǎng)?chuàng)造價(jià)值，就要先尋找到價(jià)值點(diǎn)，量化這些價(jià)值點(diǎn)。那么如何發(fā)現(xiàn)價(jià)值點(diǎn)？李健對(duì)如何做到價(jià)值創(chuàng)造做了精彩的分享。他認(rèn)為可以綜合應(yīng)用多種工具，例如打開(kāi)制造型企業(yè)的財(cái)務(wù)損益表，里邊的各項(xiàng)成本和分項(xiàng)收入都會(huì)成為審視的對(duì)象。包括原材料采購(gòu)成本、制造費(fèi)用、銷售費(fèi)用、行政成本和費(fèi)用，以及銷量和價(jià)格。這里邊的價(jià)值點(diǎn)既包括成本的削減，也包括一些增長(zhǎng)相關(guān)的舉措，比如在短期內(nèi)通過(guò)定價(jià)的調(diào)整和銷售團(tuán)隊(duì)的能力提升來(lái)實(shí)現(xiàn)收入的增長(zhǎng)。

　　整個(gè)價(jià)值點(diǎn)識(shí)別的過(guò)程中，通常會(huì)發(fā)現(xiàn)多個(gè)價(jià)值點(diǎn)，針對(duì)這些價(jià)值點(diǎn)計(jì)算就會(huì)形成商業(yè)案例，每個(gè)價(jià)值點(diǎn)會(huì)產(chǎn)生一個(gè)商業(yè)案例，最后價(jià)值點(diǎn)組合起來(lái)就會(huì)有一系列的商業(yè)案例。然后針對(duì)這些商業(yè)案例進(jìn)行優(yōu)先排序，選擇時(shí)第一要看這個(gè)機(jī)會(huì)創(chuàng)造價(jià)值的幅度有多大，第二看實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造難度有多高。同時(shí)，要看不同價(jià)值點(diǎn)的實(shí)施是否有前后邏輯關(guān)系。

　　“我們追求快速實(shí)施而見(jiàn)到效果，而不是追求理論上的完美答案。我們希望不僅能快速發(fā)現(xiàn)價(jià)值，更希望能推動(dòng)企業(yè)快速實(shí)施這些價(jià)值點(diǎn)。”李健認(rèn)為，價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程中，有兩個(gè)階段，第一是價(jià)值識(shí)別，第二是價(jià)值實(shí)現(xiàn)。不同于其他中介機(jī)構(gòu)，普華永道的運(yùn)營(yíng)咨詢希望能參與到實(shí)施過(guò)程中。其他的中介機(jī)構(gòu)通常是以交付PPT為終點(diǎn)，普華永道的運(yùn)營(yíng)顧問(wèn)在過(guò)去的經(jīng)歷里有50%的時(shí)間或者50%的案例里，都實(shí)際參與到了這些價(jià)值創(chuàng)造。“一方面能夠驗(yàn)證前期所發(fā)現(xiàn)的機(jī)會(huì)點(diǎn)的可行性。另一方面，我們期望通過(guò)價(jià)值點(diǎn)的實(shí)現(xiàn)，真正幫助客戶企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。”