AI居然有業績？ 拆解百融云創的增長底色

　　隨著AI主題炒作演繹到極致，上市公司股東減持潮紛紛來襲。據Wind數據，年內已有約1100家上市公司披露大股東及董監高減持計劃，這其中，TMT可謂是減持最為集中的行業，尤其是借勢AI概念的相關個股減持更為明顯。

　　但也不乏逆勢增持的個股。以港股市場來看，不僅小米集團、騰訊控股等明星股發布了回購公告，一些成長型優質股也連續展開購回股份行動，百融云創便是其中的典型代表。當下的市場環境下，逆勢回購者可謂是一股清流。這背后，提供底氣支撐的是持續優異的業績表現。

　　充裕的現金流提供堅持后盾

　　wind數據顯示，5月29日至6月1日，百融云創連續多日開展大手筆回購，共斥資3487.9萬港元，購回合計368.7萬股B類股份。更進一步來看，今年1-5月份，百融云創的回購股份規模已經超過1億港元。

　　以年度視角切入，2021年百融云創合計回購股份金額達1.44億港元；2022年累計回購約1.30億港元。對于一個市值不足50億港元的小盤股來說，這樣的回購力度較為罕見。

　　在二級市場上，上市公司連續回購股份一向被視為一個積極的信號。回購股份往往向市場傳遞了兩大明確利好：公司具備持續經營能力和堅實的現金“安全墊”。

　　從現金儲備來說，根據年報顯示，百融云創2021年和2022年的現金及現金等價物分別高達39.50億元、39.78億元。手握近40億元現金儲備，充盈的“子彈量”不僅為公司的股份回購提供了堅實的財務后盾，也為大模型的研發注入了強大的動能。

　　當前AI產業正在朝著基礎模型層、行業模型層和AI應用三個方向演進。百融云創深耕在行業模型層和AI垂類應用兩大賽道。就行業模型層來說，由于每個行業都有自己的特定語言和專有數據，這是通用類大模型難以通過訓練和優化實現的。這一點在金融行業體現得更為充分，金融行業數據的安全性、復雜性使得其對于專業級的AI模型依賴更強。

　　據悉，百融云創已經完成了行業AI大模型BR-LLM的升級。這意味著其AI技術可以進一步深入到垂直領域，賦能金融行業不同業務場景。

　　多元化AI技術持續賦能金融業

　　事實上，百融云創已在AI領域布局多年，自成立以來，百融云創的運營模式始終如一：即基于AI技術底座制定數智化解決方案，并在金融機構的具體場景進行商業化應用。

　　截至2023年3月末，百融云創累計獲得的國家專利及軟著數量已超200項，這些專利覆蓋了隱私計算、機器學習、聯邦學習、智能語音等多個前沿領域。

　　值得注意的是，從AI的底層技術來說，與當前一味追趕大模型風潮、唯AIGC而論的科技公司不同的是，百融云創采取的是多元化的AI組合策略。以百融云創的智能運營業務線來看，其核心技術同時包括三類AI算法：分別是分析判別和預測類算法、AIGC以及智能交互技術。

　　百融云創CEO張韶峰近期接受媒體采訪時表示，AIGC雖然強大，還不足以應對金融行業面臨的所有挑戰。AIGC算法在智能分析、財富管理等方面展現出優勢，而判別型算法則可以在風險識別、信貸評估等方面預測分析潛在的金融風險。他認為，在金融領域，AIGC與判別型算法共同發揮著重要作用，二者結合方可兼顧效率和效果。

　　為了更好地賦能金融機構數智化轉型，近幾年，百融云創加速推動集團各部門的“數智化”矩陣，形成覆蓋全公司各業務條線的統一AI平臺，不斷強化其在智能語音機器人、ORCA機器學習平臺、模型管理平臺等領域的創新力度。

　　其中，百融云早在2018年開始研發的智能語音機器人（Chatbot）突破性借助Transformer注意力機制擬合人機交互方式，內置有軟交換（Softswitch）、ASR（自動語音識別）、TTS（文字轉語音）、NLP（自然語言處理）等技術，能在復雜交互中實現強大的處理和應答能力。

　　經過持續性的技術突破，百融云智能語音機器人無論是在音色、情感、語速還是對話層面，均可實現“真人級”互動體驗。其對客戶的語音識別準確率可達到99%以上。截至目前，百融云智能語音機器人每日進行超過億級規模的自動交互，該交互頻次規模領先業內。

　　以業績兌現真正優秀的AI標的

　　近期AI行情出現一定程度的反復，一項影響因素是部分上市公司業績表現不佳。分析認為，后續AI題材將呈現分化態勢，尋找真正有潛力的標的將成為資本市場的關注重點。而衡量一個標的是否優質的關鍵指標便是業績能否兌現，畢竟業績才是促使機構真金白銀重倉的準繩。

　　對于AI浪潮的提前把握持續為百融云創的業績提升注入了一劑強心針。5月25日，百融云創公布的2023年第一季未經審核營運摘要顯示，百融云創Q1總營收為5.66億元，同比增加25%。

　　具體到業務板塊上，一季報顯示，百融云創三大主業智能分析與運營、精準營銷服務以及保險營銷服務協同向上發展。

　　其中，第一主業智能分析與運營服務一季度收入同比增長41%至2.81億元。據悉，該業務板塊是以AI、云計算等核心技術為基礎，協助金融機構搭建智能分析體系，這也是百融云創的“當打”業務。特別是以AI為底座的智能運營業務線發展勢頭不減，其營業收入在去年實現144%同比增速的基礎上，今年一季度繼續放量向上，營收同比大增68%。

　　受益于消費市場復蘇帶動，第二大業務精準營銷板塊超預期上漲，一季度營收錄得1.38億元，同比增幅48%。

　　拉長維度看，百融云創的業務收入維持增勢已是一種常態。根據百融云創披露的年報數據，該公司營業收入連續六年錄得增長，年均復合增長率達42%。

圖注：百融云創近六年營收復合增長率達42%

　　盈利能力層面，年報顯示，百融云創去年凈利潤翻倍增長，達2.94億元，同比增幅108%。這已是百融云創連續第六年錄得盈利上漲。

　　以富途牛牛的最新數據來看，機構對于業績已經邁入穩健增長階段的百融云創積極看多，目前有6家機構對百融云創做出預測，其中有5家機構“強力推薦”，1家機構買入，機構預測的最高目標價為20.44港元，較當前價有114%的上漲空間。

　　興業證券研報指出，百融云創長期布局AI賦能金融，自研Chatbot與智能營銷中臺有效提升金融機構服務準確度與運行效率，有望抓住數智化轉型機遇。公司嘗試探索財富管理等新業務，業務版圖有望擴張。看好公司在金融數據要素配置市場化進程中的巨大發展空間，維持公司“增持”評級。