需求回暖，坐擁優質資產 佳沃食品輕裝上陣加速沖刺

　　1月30日晚間，佳沃食品發布業績預告，公司預計2022年實現歸母凈利潤-10億元至-16億元。公司表示，業績變動的主要原因是公司飼料采購價格上漲、全球通貨膨脹壓力及疫情以及美元利率大幅上漲。

　　值得注意的是，在業績預告中佳沃食品宣布擬對因并購智利子公司Australis形成的商譽計提減值金額約12億元至18億元，對公司合并歸母凈利潤的影響約-9.67億至-14.5億，結合業績預告，佳沃食品2022年九成虧損或由商譽減值導致。

　　通過一系列資本操作，佳沃食品對內實現了擠去資本的水分，輕裝上陣。而在外部，隨著全球疫情得到控制，特別是全球最具潛力的市場——中國市場在最近的一個春節中迎來消費回暖，一身輕松、坐擁優質資產的佳沃食品得以加速沖刺。

　　疫情影響減弱 消費需求回暖

　　目前，包括中國、印度等新興經濟體和日本、歐洲和美國等發達國家和地區在內，全球大部分國家已經降低對新冠病毒的管控等級，各國均致力于加強經濟發展和人員往來。

　　受到新冠病毒影響，全球主要經濟體消費疲軟。不過在疫情影響減弱后，主要經濟體的消費預計將持續復蘇。以日本為例，自2022年10月日本政府放寬接受境外散客、恢復免簽入境等邊境措施以來，日本的消費迅速恢復。

　　根據最新的預測，2023年日本的入境需求將為3.54萬億日元，比2022年的5800億日元增加2.96萬億日元。這意味著2023年日本名義和實際GDP將增長0.53%。也是今年日本個人消費和經濟恢復的動力。

　　中國的消費也在迅速恢復。中國文化和旅游部數據中心最新測算顯示，今年春節假期期間，國內旅游出游3.08億人次，實現國內旅游收入3758.43億元、同比增長30%。另有數據顯示，春節期間全國攬投快遞包裹量超7億件，較2019年同期增長近2倍。消費“開門紅”，背后是流動中國釋放的繁榮活力。

　　北方市場一架三文魚餐飲門店負責人表示：“今年可以稱得上是近三年（營業情況、消費反饋）最好的一年。我們從初五開始營業，消費三文魚的顧客還是很多。到店飲食的顧客占比比線上配送多一些。”

　　數據顯示，2023年春節期間，盒馬年宵花銷量井噴，盒馬可生食三文魚同比增長超過50%。抖音三文魚電商業者也反饋：“從2022年12月份至春節前，我們基本是不夠賣的，上架就售空，消費者也越來越習慣在線上平臺購買三文魚。按往年情況，電商端在春節后的銷量會相對淡一些，但根據我們這幾天剛剛重新開播的情況來看，銷售數據還不錯。”

　　這說明，雖然消費復蘇更多是得益于春節消費的刺激，但中國消費者的購買力從長期來看依然強勁，且隨著全方位的經濟復蘇，中國消費者絲毫不會吝嗇高價值消費。

　　日本是亞洲最大的三文魚消費市場，而中國是最具潛力的消費市場之一。

　　更值得注意的是，今年1月，國際海產行情平臺Urnerbarry報三文魚、鱈魚、蝦類價格不同程度上漲。進入到2月，中國北京、上海和廣州等地的三文魚價格進入到穩定狀態，并沒有出現“節后回落”的情況。

　　有業內人士表示，前期國際海產供求兩弱、價低量少。自疫情影響減弱后，海產品通關迅速、消費回暖，國際海產養殖企業積極來華搶抓市場。也有分析人士表示，中國消費市場的復蘇，有利于推動國際海產市場重回良性發展格局，更有利于國際海產產業鏈上的中國經銷商、加工商等參與個體重建經營信心。

　　東亞前海農林牧漁首席分析師汪玲表示，“以國際三文魚價格為例，中國通關便利、消費市場復蘇，有望為國際海產品市場注入強勁活力。進入2023年以后，中國市場釋放的積極信號為國際海產品企業密切關注。需求景氣度上行是大概率事件，國際海產品市場有望回到供求兩旺的良性格局。因此，不僅是國際海產養殖及捕撈企業，國內進口經銷商及深加工企業的經營信心將得到明顯修復。”

　　坐擁優質資產 佳沃輕裝上陣沖刺

　　實際上，從2023年開始，智利冷凍三文魚對中國的出口重新回到增長軌道。有不少行業人士認為，這種增長趨勢會在整個2023年延續。

　　其中一個原因是挪威政府對三文魚企業征收40％“資源稅”，適用于所有海洋養殖業務，2023年1月1日起實施。為應對資源稅的征收，挪威三文魚生產廠商多提前捕撈，導致三文魚收獲體重下降。多家三文魚養殖巨頭退出2022年挪威三文魚養殖許可證拍賣活動，三文魚企業在挪威投資計劃的縮減造成的供給缺口將在未來逐步顯現。

　　作為全球主要產區之一，智利將直接受益于挪威這一變化。佳沃食品的子公司Australis在智利擁有96張養殖牌照，在智利同行業中名列前茅，屬于可再生資源持續性經營的優質業務，這也將幫助佳沃食品受益于三文魚價格大漲和公司產能釋放。

　　此外，一系列資本操作也將幫助佳沃食品實現輕裝上陣，加速沖刺。除了計提商譽減值之外，早在2022年7月27日，佳沃食品就在一則公告中聲稱，控股股東佳沃集團擬受讓蒼原投資持有FreshInvestmentSpA發行的6250萬美元可轉換債券本金以及該部分可轉換債券對應的遞延支付利息（PIK）債券。佳沃食品全資子公司擁有Fresh公司80.62％的股份，而Fresh通過全資子公司持有Australis99.838％的股份。在此次轉讓完成后，控股股東會將債權轉換為Fresh公司股權，這能夠幫助佳沃食品降低資產負債率、優化資本結構。

　　在佳沃食品于1月31日發布的《投資者關系活動記錄表》中提及，公司正在積極推進引進戰略投資者，加速推進降負債。

　　如果以上措施順利落地，佳沃食品的資本結構將得到大幅度優化，從而全力加速沖刺，實現業務的良性運轉。

　　佳沃食品計劃在2023年全力拓展中國市場和開拓歐美出口業務。尤其是中國市場，未來還有巨大的增長空間，因此，佳沃食品將進一步聚焦中國市場，以輕資產運營為核心，深度布局高附加值產品，繼續大力打造中國市場的高營養食品品牌，最終實現“全球資源+中國消費”的發展戰略。

　　公司還將持續深耕開拓以三文魚為代表品類的海洋蛋白市場，通過全國化聯營工廠布局和市場銷售及供應鏈交付團隊的擴張、加速提升零售生鮮品牌“佳沃鮮生”的地域覆蓋面和市場占有率；通過快速進駐全國母嬰連鎖，加速兒童高營養海鮮蛋白品牌產品的滲透；通過會員制積極拓展高端禮贈業務；通過三文魚鮮切連鎖專賣渠道跨區域拓展，加大對終端消費者的三文魚營養升級普及教育推介，提升三文魚的品類消費滲透率。

　　在三文魚的生產加工端，佳沃食品也迎來利好消息。斥巨資建設的12區D工廠已經于2022年底投產運營，而12區加工廠是智利最先進的三文魚一二級加工廠，配備最前沿的加工工藝和設備，幾乎完全自動化的加工流水線可以明顯改善產成品質量，提高優質率。

　　作為12區最大的綜合加工廠，D工廠設計產能高于自身需求，剩余產能將向其他廠商提供加工服務。佳沃食品表示，后續隨著產能利用率的提升而逐步節降成本，預計將在2024年有所體現。隨著D工廠的投產，實現了三文魚產品的就近加工，這能大幅度提升加工產品的品質。

　　由此可見，佳沃的此次大幅預虧更多是受到智利子公司的商譽減值計提的影響，而其三文魚主業向好的趨勢并未發生改變。在全球消費回暖，特別是中國等新興市場經濟持續復蘇的背景下，坐擁優質資產的佳沃食品，有望在產銷兩端迎來利好，并抓住窗口期加速沖刺，真正實現正向發展。