凈利潤恢復至轉型前水平，學大教育業務轉型階段化成果初顯

　　對于從事教育業務的上市公司而言，7月是個特殊的月份。中報季的到來，公司將為上半年的經營成果交出成績單，同時，這也是雙減政策落地的又一個整年。

　　7月14日盤后，A股教育領域頭部企業學大教育發布了2023年上半年業績預告，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為7000萬元至9000萬元，同比增長50.36%-93.33%；扣非凈利潤預計將實現7800萬元至9800萬元，同比增長102.60%-154.55%。

　　從此次業績預告來看，公司上半年業績超出公司股權激勵的全年業績目標，按預計凈利潤區間高位計算，幾乎已恢復至2019年上半年凈利潤水平。近兩年以來，在經歷了K9業務關閉、業務大范圍轉型之下，學大教育取得如此成績不可謂不亮眼。

　　轉型階段化成果初顯，債務償還勝利在望

　　受雙減政策影響，2021年以來，學大教育開始轉型，轉型方向涉及個性化教育、職業教育、文化閱讀等重點業務。

　　學大教育指出，2023年上半年，面向高中生的個性化培訓，以及高考復讀生、藝考生的全日制培訓等處于較強增長周期，職教“升學班”模式也已初見成效，公司同步深入開展職業教育、文化閱讀等業務，增強公司持續經營能力，同時不斷推進管理及組織優化，提升內部精細化管理水平，加強成本管控，提質增效。

　　全日制、復讀業務在上半年是重要增長點。截至目前，學大教育已經在全國布局了30余所全日制培訓基地，收購了三所高考復讀學校。此外，早先布局的文谷學校，在上半年保持穩定增長，成績突出。

　　職業教育方面，除了十余所合作的中職院校，目前學大教育已經完成大連通才中等職業技術學校、東莞市鼎文職業技術學校的收購和青島西海岸新區綠澤電影美術學校的托管。國信證券研報指出，公司中職院校網絡布局已經初步完成。

　　而隨著公司轉型成果逐漸清晰，資本市場的認可度也逐漸增加。2023年上半年，公司股價整體呈現大幅上漲的趨勢，年初至6月30日，區間漲幅達到48.85%。近期，包括國信證券、華西證券、中國銀河證券等多家券商給予學大教育“買入”或“推薦”評級。

　　國信證券研報指出，學大教育為傳統個性化輔導龍頭，且正積極探索職業教育多元化發展，綜合政策、現有落地進展及同行機構對比分析，國信證券認為學大教育在中等職業教育板塊的布局具備一定的優勢與想象空間。

　　另外值得注意的是，隨著業績的不斷向好，多年來壓在學大教育身上的“償債”重擔也有了明顯消減。

　　自2015年以來，受到宏觀因素影響，學大教育私有化回歸A股的工作未能全部落實，致使公司背負上了23.5億元的巨額債務。近些年，學大教育也一直在努力償還上述債務。

　　進入2022年以來，學大教育的償債之路進入“快車道”。2023年7月，其先后宣布還完對芯鑫保理的1.01億借款及償還向紫光卓遠借款的本金3億元。目前，剩余借款本金金額約為7.14億元。私有化回歸A股欠下的借款僅剩不到三分之一，公司的還債之路已經勝利在望。

　　政策利好不斷，職業教育轉型駛入“深水區”

　　隨著業務轉型的加速落實，職業教育也逐漸成為了學大教育的第二增長曲線。

　　近年來，國家大力推動職業教育發展。政策方面，近期國家發展改革委、教育部等8部門聯合發布《職業教育產教融合賦能提升行動實施方案（2023—2025年）》，明確到2025？年，國家產教融合試點城市達到50個左右。

　　教育部也于近日發布《關于加快推進現代職業教育體系建設改革重點任務的通知》，明確到2025年，建成300所左右全國性信息化標桿學校，規劃了打造市域產教聯合體、打造行業產教融合共同體等十一個重點任務。

　　多項政策將目標落地期定于2025年，換句話說，未來2年將會是職業教育市場發展的重要窗口期。而國家政策的明確鼓勵，也是各大教育公司轉型職業教育領域的重要推動力。

　　市場方面來看，根據招商銀行研究院數據顯示，我國目前有1萬多所職業院校、3000多萬名在校生，職業教育人才培養規模上已占我國高等教育的“半壁江山”，蘊含著巨大的人才紅利。

　　作為教育行業最早轉型布局職業教育的龍頭機構之一，近年來，學大教育在產教融合領域陸續與紫光股份、騰訊集團、京東集團等行業頭部企業圍繞產業學院建設、產教融合、新職業技能人才培養等方面達成了深入合作。

　　2023年以來，學大教育在職業教育領域的布局不斷加深。4月，學大教育與湘潭市雨湖區人民政府就個性化教育、職業教育、教育數字化等簽署戰略合作協議。公司于5月中旬在大連市舉辦發布會，遼寧省內首個微電子技術與器件制造專業正式落地大連通才中等職業技術學校；6月中旬，學大教育集團與湖北省工業自動化技師學院簽訂產教融合校企合作協議，與萊西經濟開發區管委會簽訂戰略合作協議；7月初，中新天津生態城與學大教育簽署合作協議，雙方將在在線教育、職業教育與普通教育融通發展等方面開展合作。

　　隨著職業教育領域政策與市場紅利不斷凸顯，資本市場對職業教育的關注日漸提升。根據IT桔子數據顯示，2023年以來，教育領域共有19起投資，其中4起涉及職業教育。如新型職業教育數字化服務商恒洋瓦教育及民航飛行駕駛員培訓機構龍昊通航分別獲得5000萬元投資。是上半年所有公開融資金額的教育項目中，融資金額最高的項目。

　　值得注意的是，有教育行業資深投資人曾指出，雖然職業教育的未來一定會越來越熱，但限于行業的高度細分，相關公司想要成長起來還需要較長時間。

　　學大教育集團CEO金鑫曾公開表示，職業教育賽道涉及中等職業教育、高等職業教育還有職業本科、產教融合等多個階段，業務鏈條非常長，各個業務節點都需要大量的企業去構建完善。所以，職業教育領域不會像K12教育領域出現爆發性的增長。

　　但金鑫也堅定表示，未來，學大教育集團將繼續堅持政策導向，持續加大職業教育投入、人才培養方面的資源供給，不斷探索職業教育育人新模式。

　　綜合政策和現有落地進展來看，學大教育在中等職業教育賽道的布局具備一定優勢與想象空間。2023年Q1利潤的顯著改善也證明了其“升學班”職教模式已初見成效。若未來公司“升學班+職教課程”辦學質量得到驗證，且輕資產的托管辦學模式外拓順利，則有望打開遠期成長空間。

　　積極多元探索，構建綜合性教育文化產業集團

　　除了個性化教育和職業教育業務，學大教育在醫教康融合領域、文化閱讀領域也漸有成果。今年5月，學大教育創始人金鑫在“第一屆孤獨癥與學習困難論壇”中宣布了學大教育集團醫教康融合新產業——千翼健康管理公司成立。表示將通過千翼健康為更多面臨相關困境的孩子和家庭帶來幫助。

　　此外，積極轉型的學大教育順應國家倡導的“全民閱讀”戰略，已將4家句象書店落地北京、深圳兩地，并同期推出盧卡智能繪本館，致力于打造全齡段、智能化的綜合性文化閱讀服務。以圖書文創產品為主線，以閱讀空間場所為載體，以文化活動為內核是學大的突圍路徑。與此同時，學大教育立足公益和社會價值打造公共文化服務系統，也將有望成為學大教育未來的長期增長點。