金觀平：“中特估”不能簡單理解為直接拔高國企估值

今年以來，“中特估”概念股持續發酵。Wind“中特估指數”漲幅明顯，“中字頭”上市公司表現尤為強勁。

　　“中特估”，即中國特色估值體系。去年11月份，證監會主席易會滿首次提出“探索建立具有中國特色的估值體系，促進市場資源配置功能更好發揮”。也就是說，成熟市場估值體系并不能很好地與我國資本市場“新興加轉軌”的特征相匹配，需要綜合考量我國市場體制機制、行業產業結構、主體持續發展能力等因素，把握好不同類型企業的估值邏輯，更好發揮資本市場“定價之錨”的基準和引領作用。

　　不少人認為，“中特估”更重視國家戰略、政策導向和社會貢獻等綜合評價維度，可有效彌補傳統估值方法不足，有望為優質資產估值重塑打開空間。尤其是作為國民經濟重要支柱的國企，價值長期被低估，與其市值占比和基本面表現不符。

　　市場的熱切期盼有其道理。國企是保障國家經濟安全和科技進步的重要力量，在穩增長、穩就業、保民生等領域承擔著重要責任。近年來，得益于改革持續推進，國企經營效率更趨穩健、結構布局更加優化。隨著“中特估”的探索建立，中國市場特色與資本市場一般規律更好結合，將為投資者發現“潛力股”提供新的視角，低估值、高股息的國企有望被市場重新發現并定價。

　　需要注意的是，探索建立中國特色估值體系，不能簡單地理解為直接拔高國企估值水平，引導資金推動股價短期、快速上漲，這既不符合資本市場一般規律，也不利于國企持續健康發展，更與中央“打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”的要求相悖。

　　抓住“中特估”機遇，歸根結底要靠國企練好內功。一方面，要繼續深化國有企業改革，完善現代公司治理，持續改善基本面和經營效益，提升核心競爭力，用優秀業績展現明朗的發展態勢。另一方面，要充分運用資本市場工具，推動專業化、產業化戰略性重組整合，優化布局，提質增效。同時，進一步強化公眾公司意識，主動加強投資者關系管理，讓市場更好認識企業內在價值。

　　機構投資者也應更有作為。機構投資者是市場的主要資金力量，具有十分重要的導向作用，要牢固樹立價值投資、長期投資理念。在引導市場進行資源配置過程中，既不能簡單套用西方市場估值理論，也不能搞短期炒作，而是要加強對包括國企在內優質企業的調查研究，不斷完善契合不同類型上市公司的估值邏輯，助力探索形成符合中國特色的估值定價體系，更好服務經濟高質量發展。

　　估值高低直接體現市場對上市公司的認可程度，不管國企還是民企，市場最終衡量的還是經營效益及能否持續穩定地創造價值。更完善的公司治理、更有效的盈利模式、更可持續性的發展前景，才是“中特估”的應有之義，才是我國資本市場健康發展的長久之道。 （本文來源：經濟日報 作者：金觀平）