降息組合拳落地 債基取“長”補“短”有妙招

近來央行連發四箭，下調多個關鍵利率，包括7天期逆回購操作利率下調10個基點至1.7%；階段性減免MLF質押品；LPR下調10個基點；SLF利率下調10個基點。此番連環舉措對債市影響如何？

利好債市，短期波動或加劇

參考歷史，降息即是利好。但天風證券指出，此次央行提示長期利率風險，債市交易空間有限。未來需關注央行風險提示下限變化、貨幣政策外增量政策以及外圍匯率和美債走勢。匯安基金多策略組混合資產投資總監張昆也認為，經濟長期向好態勢仍將持續，宏觀政策將有機配合，進一步降低社會融資成本，為經濟高質量發展提供動力，長期來看，利率中樞將維持穩健運行。

具體到此次降息“組合拳”對各期限利率的影響，國盛證券分析道，降息直接意味著政策利率水平的下降，而且本次是資金價格和貸款利率同時下降，這意味著整體的曲線的下移，因而對各期限利率來說均是利好。對短端利率來說，資金價格中樞從此前的1.8%下移到1.7%，短端利率空間將進一步打開。如果短端隨資金價格進一步下行，長端也有望隨之下降。但從央行表態看，政策對長端利率依然謹慎，在利率下行過程中依然需要關注政策干預風險。

中信建投也提醒道，隨著降息后資金利率中樞下移帶來套息空間打開，可能帶來套息空間打開與杠桿率再度提升，增大債市波動性。面對后續債市短期波動可能加大，投資者又該如何借助債基把握投資機遇？

取“長”補“短”再接債力

在各類債基中，與股市絕緣、專注債券投資的純債基金是應對波動的治愈系神器，備受投資者青睞。或許由于債市短期波動，部分投資者還在糾結到底是該買長還是買短，實際上中長期純債基金和短期純債基金各自屬性和定位不同，在資產配置中所扮演的角色也不同，投資者可根據自身需求和偏好巧妙混搭，組成更適合自己的債基“搭子”。

短期純債基金投資債券剩余期限短，一般不超過三年，流動性相對更好，更適宜作為資金中轉站和閑錢理財加油站。而中長期純債基金對投資的債券資產剩余期限沒有明確的限制，既可以投資短期債券，也可以投資剩余期限超過三年的長期債券，滿足了投資者夯實資產配置底基的需求。投資者可從歷史表現、回撤控制、固收團隊實力、基金份額、費率結構等多個角度入手，精挑細選績優債基。

作為持續深耕固收賽道的基金公司，匯安基金旗下有多只純債基金供投資者選擇，其中張昆管理的匯安裕同純債債券基金屬于中長期純債基金。截至今年二季末，匯安裕同純債債券A自2022年6月22日成立來連續8個季度實現正收益，且最大回撤僅-0.47%，同期業績比較基準最大回撤-1.34%。“強市力爭超額，弱市嚴控回撤”的硬核表現，也讓該基金日益得到投資者認可，今年二季度凈申購份額合計超10億份。

而在短期純債基金領域，長期專注于宏觀利率與信用投資研究的黃濟寬，其擔綱的匯安中短債債券基金曾在2023年8月曾榮獲上海證券報“金基金·債券基金三年期獎”。據二季報統計，匯安中短債債券A（005601）自2019年9月17日成立來連續四個自然年（2020年-2023年）均收益為正，成立來累計回報18.83%，同期業績比較基準14.30%；成立來最大回撤控制在-1%左右，為-1.08%，同期業績比較基準最大回撤為-1.48%。

為了滿足不同投資者的需求偏好，匯安中短債債券基金還設立了A類、C類、D類、E類和F類五類份額，其中匯安中短債債券A（005601）、匯安中短債債券C（005602）和匯安中短債債券E（007211）均需持有滿30天免贖回費，匯安中短債債券D（020173）份額持有滿7天就免贖回費，近期增設的匯安中短債債券F（021806）持有滿10天免贖回費。

總體而言，不管是中長期純債基金還是短期純債基金，作為基金籃子的一員，配置價值持續值得關注，投資者可根據自身投資偏好和流動性需求選擇更合適自己的績優品種，來提升投資體驗。

風險提示：本文觀點不構成投資建議或承諾，基金指數表現及基金過往業績不預示基金未來表現。市場有風險，投資需謹慎。