上市公司要敢于善于并購

并購重組又將迎政策支持。近日，中國證監會上市公司監管部副主任郭俊表示，證監會將推進完善并購重組規則，強化公司治理監管，嚴格落實退市制度，支持上市公司扎實做好做精并購重組，助力穩定宏觀經濟大盤。

并購重組是企業發展壯大的助推器，在拓展資本市場融資功能、推動經濟轉型升級等方面發揮著重要作用。近年來，隨著監管部門多次為并購重組松綁，越來越多上市公司敢于、樂于實施并購重組。數據顯示，2021年A股市場共完成各類并購重組交易3335單，交易規模達到1.78萬億元，比上年分別上升18%和7%。

企業熱衷于并購，某種意義上來說，是做到了敢并購。但過往實踐表明，如果只敢并購卻不善并購，那么帶來的可能是風險。比如，有的上市公司因前期盡調不足、風險識別不全、底數掌握不清導致“踩雷”；有的上市公司收購后“并而不整”，出現子公司失控和業務整合不充分；有的上市公司盲目鋪攤子、亂跨界，卻因隔行如隔山導致業績承諾無法按約兌現，甚至陷入經營危機等。

當前，我國經濟邁入高質量發展階段，提高上市公司質量被擺在了更加突出的位置，更好發揮并購重組功能，鼓勵上市公司敢于、善于并購，支持上市公司扎實做好做精并購重組，正變得日益重要。

讓上市公司敢于、善于并購重組，離不開監管部門的引導，鼓勵好的、嚴懲壞的并購重組是應有之義。對于內幕交易、利益輸送等違法違規行為，要予以嚴厲打擊。上市公司實施并購重組過程中，大股東掌握絕大部分話語權，這就容易使得并購重組成為其牟取私利的工具，導致各種虛假并購、惡意重組的出現。應加強對大股東及其一致行動人的監管，對因并購重組損害上市公司利益的相關決策者嚴肅追責，防止大股東與被并購方私下漁利、掏空企業。

讓上市公司敢于、善于并購重組，不是一味降低門檻。盡管并購重組屬于市場化行為，但高估值、高溢價、高業績承諾的“三高”并購以及盲目跨界重組的危害有目共睹，這樣的并購重組一旦泛濫成災，無疑將提高監管成本，造成市場資源的巨大浪費。未來可考慮進一步優化上市公司并購重組的準入條件，比如對上市公司的凈利潤、凈資產收益率提出要求等。

敢于、善于并購，不等于過度并購。通過抱團取暖實現做大做強、更好回饋投資者應是并購重組的根本出發點。上市公司不應將并購重組作為短期撐業績、提市值、保殼養殼的手段，為了蹭熱點而并購，為了趕潮流而重組。應當從自身實際經營情況出發，以是否有利于做精主業、增強內功作為判斷標準，將審慎理念貫穿并購重組全過程，堅決防止脫離自身實際的盲目投資、無序擴張。

還要看到，并購重組并非做大做強上市公司、提振股價的靈丹妙藥，A股市場上，重組失利、并購折戟的案例比比皆是。對投資者而言，應理性看待這一市場行為，切忌追熱而上、聞風而動，以免遭遇財產損失。（李華林）