錨定四大著力點 上市公司質量穩步提高

提高上市公司質量是此輪資本市場深化改革的重點，也是上市公司監管的首要目標。2020年10月，國務院印發《關于進一步提高上市公司質量的意見》，全面部署提高上市公司質量行動。

專家指出，半年來，上市公司監管呈現諸多新面貌，突出體現在補齊短板，A股市場信息披露更透明；精準施策，上市公司治理水平大幅提升；完善標準，常態化退市步入新階段；簡政放權，推動上市公司做優做強等方面。

中國證券報記者了解到，未來監管部門將從優化增量、改革存量、完善基礎制度等方面入手，推進市場優勝劣汰，夯實市場可持續發展基礎，圍繞提升公司治理水平、化解風險、服務實體經濟等主線，進一步推動提高上市公司質量。

補齊短板 A股市場信息更透明?

專家表示，在穩步推進注冊制背景下，作為核心環節的信息披露需要完善制度，提高質量，給投資者更加真實、透明的上市公司。針對近期上市公司信息披露監管實踐中出現的“蹭熱點”、董監高對定期報告“不保真”等新問題，證監會日前修訂發布《上市公司信息披露管理辦法》，對上述亂象進行針對性整治。

“本次修訂回應了上市公司信息披露監管實踐中出現的新情況、新問題，有效完善了信息披露監管規則，對于推動提高上市公司質量，提高資本市場透明度和效率具有重要意義。”南開大學金融發展研究院院長田利輝評價。

中山證券首席經濟學家李湛認為，管理辦法著重解決了信息披露監管中面臨的濫用自愿披露“蹭熱點”、董監高在定期報告披露時集體發表異議聲明等突出問題，有助于減少內幕交易等情形的出現，保障市場公平。

“完善信息披露制度，將有助于從外部推動公司完善內部治理，提高上市公司質量；同時，有助于投資者充分獲取信息，審慎作出投資決策。”中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林說，在完善信息披露制度的同時，還應完善投資者保護配套措施，提升監管威懾力。

精準施策 上市公司治理水平大幅提升?

專家指出，提高上市公司治理水平是《意見》部署的重要工作，是提高上市公司質量中的基礎工程。為做實做細《意見》任務要求，2020年12月11日，證監會正式啟動上市公司治理專項行動，力爭通過兩年努力，圍繞“強內生、構生態、建制度”三方面內容，通過公司自查、現場檢查、督促整改三個階段，使上市公司治理整體水平得到明顯提高。

據了解，上市公司治理專項行動自查階段已順利完成。上市公司對照清單開展自查是專項行動第一階段的核心任務。證監會成立專門工作組，發布了上市公司治理專項自查清單，并為上市公司自查提供全程指導。自查清單內容既涵蓋“三會一層”架構、“關鍵少數”行為規范、內部控制、信息披露、利益相關者等公司治理全鏈條，也聚焦資金占用、違規擔保等突出問題，共涉及七大方面119個問題，并以合規性問題、證據性問題、調研類問題和調查類問題四種方式呈現。

下一步，證監會將著重對各公司自查報告進行分析研究，并進行公司治理最佳實踐評選和負面案例研析，在總結優秀案例和經驗、倡導最佳實踐、引導上市公司對標先進找差距的同時，對實踐中存在的治理問題和有關風險進行研判，為后續政策制定奠定基礎。

完善標準?

常態化退市步入新階段?

退市制度是資本市場的基礎性制度。2020年12月31日，滬深交易所分別發布退市新規，第五輪退市制度改革落地。專家認為，僵尸企業、空殼公司久拖不退問題將得到有效解決，常態化退市機制料加速形成。

“今年以來，面值退市和主動退市的公司數量明顯增加，這是退市制度不斷優化的結果。市場愈發認識到，質地優良的公司才存在長期投資機會，而垃圾股最終將被市場拋棄。長此以往，A股退出渠道愈發暢通，投資者用腳投票，將進一步倒逼公司優勝劣汰，完成市場自凈。”李湛說。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，滬深證券交易所全面修訂了財務指標類、交易指標類、規范類、重大違法類退市標準，退市效率得到有效提升，對于提高上市公司質量、改善資本市場整體環境、加速優勝劣汰、強化投資者風險意識具有積極意義。

“建立常態化退市機制，還需完善退市后的相關配套制度，加強投資者合法權益保護，在‘退得下’的基礎上實現‘退得穩’。”田利輝建議，在建立常態化退市機制的同時，進一步優化證券民事賠償訴訟機制，保護中小投資者；推動市場化并購重組，為存在退市風險的公司增加被優質企業整合吸納、協同發展的機會。

并購重組?

推動上市公司做優做強?

專家指出，中國經濟已進入高質量發展階段，需要資本市場肩負起引領經濟升級、推動產業結構調整的使命，充分發揮并購重組功能，推動上市公司轉型升級、做優做強。《意見》印發后，證監會結合監管工作積極落實，支持上市公司依托并購重組實現高質量發展。

權威數據顯示，上市公司并購重組監管中已精簡多項許可，審核效率進一步提高。2020年，全市場并購重組項目中經證監會審核的僅占2.79%，平均審核用時約40天，遠低于法定的90天標準；科創板、創業板發行股份購買資產已實行注冊制，證監會注冊時間不超過5個工作日。

簡政放權極大地激發了市場主體活力，我國上市公司并購交易規模穩居世界前列，資本市場成為并購重組的主渠道、盤活存量的主戰場。2020年，境內上市公司累計披露并購重組2828單，交易金額合計16591.7億元，實現產業鏈整合或外延式發展。

“去年以來，并購重組市場呈現的新變化比較多，體現在聚焦主業、并購重組大單不斷、國企專業化整合趨勢明顯等方面。圍繞注冊制改革，政策持續支持并購重組，市場化改革持續推進。”盤和林說。

事實勝于雄辯。從上市公司年報及一季報披露情況看，上市公司質量穩步提升。截至4月30日，4298家上市公司披露了2020年年報。面對突如其來的疫情、世界經濟深度衰退等沖擊，上市公司顯示出較強發展韌性，實現營業收入53.3萬億元，凈利潤4萬億元，分別同比增長2.5%和2.3%；創新驅動明顯增強，上市公司研發投入9867億元，同比增長14.5%，遠超營收和凈利潤增速；民企融資難有所緩解，2020年民企籌資活動凈流入(不含付息分紅影響)同比增長99.6%，顯著高于央企的63.7%和地方國企的48.5%。截至4月30日，4297家上市公司披露了2021年一季報。上市公司一季度實現營業收入14.2萬億元，凈利潤1.3萬億元，較2019年一季度分別復合增長10.5%和9.2%。