證監會擬進一步健全上市公司常態化分紅機制 對不分紅或分紅少的公司加強制度約束督促分紅

上海證券報記者獲悉，中國證監會近日擬對《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》《上市公司章程指引》等規則進行修訂，交易所同步修訂《上市公司規范運作指引》，在前期已出臺分紅與減持“掛鉤政策”的基礎上，繼續完善優化現金分紅監管制度，強化信息披露監管，便捷優化中期分紅程序，更好發揮投資端拉動作用，持續增強投資者獲得感。

　　對不分紅或分紅少的公司加強制度約束督促分紅

　　中國證監會近期已出臺并落地分紅與減持“掛鉤”政策，上市公司最近三年未進行現金分紅，或累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。

　　據證監會有關部門負責人介紹，證監會擬進一步完善相關舉措，引導上市公司提高分紅水平，包括，對不分紅或分紅少的公司加強制度約束督促分紅、推動進一步優化分紅方式和節奏、讓分紅好的公司得到更多激勵，同時加強對超出能力分紅企業的約束等。

　　首先，對不分紅或分紅少的公司加強制度約束督促分紅。具體舉措包括：強化信息披露監管，對于主板上市公司分紅未達到一定比例的，要求披露解釋原因；對財務性投資較多的公司強化披露要求，督促公司提高資產使用效率，更好專注主業和回報投資者；強化問詢和監管約談，加強監管問詢，幫助投資者對分紅信息更好作出判斷，通過約談等方式督促加大分紅力度。

　　其次，進一步推動公司優化分紅方式和節奏。據悉，監管部門擬簡化中期分紅程序，便利公司進一步提升分紅頻次，讓投資者更好規劃資金安排；同時指導公司制定穩定增長的分紅政策。推動公司修訂章程條款，提升分紅政策可操作性，引導公司探索穩定增長的股利分配政策，以更穩定的分紅回報投資者。

　　再次，讓分紅好的公司得到更多激勵。一方面，給分紅好的公司更多“榮譽”，研究在交易所信息披露評價中，向高分紅公司進一步傾斜，上市公司協會研究優化上市公司分紅榜單編制方式并加大宣傳力度。另一方面，推動開發更多有影響的紅利指數產品。鼓勵基金公司發行紅利基金產品，引導市場資金提升對上市公司現金分紅的偏好。

　　最后，加強對超出能力分紅企業的約束。上述負責人表示，超出能力進行分紅在A股雖然不是突出問題，但證監會仍將高度關注，多措并舉加強防范，包括努力確保公司業績真實，分紅基礎扎實，切實防止上市公司財務造假并融資分紅的行為；對于資產負債率偏高且經營現金流不足，但持續高比例分紅的上市公司，要求詳細披露分紅方案合理性及對公司生產經營的影響。

　　上市公司中期現金分紅規模超2000億元

　　隨著A股市場中報季收官，上市公司2023年中期權益分派仍在進行中。據不完全統計，目前A股上市公司整體現金分紅規模超2000億元，參與分紅的公司數量出現了大幅擴容，擬進行或已完成現金分紅的滬深上市公司超過160家，同比增幅超60%。

　　縱觀A股上市公司歷年分紅情況，呈現出以下幾個特點：

　　A股上市公司分紅金額逐年增長。數據顯示，近五年，A股上市公司累計分紅8.2萬億元，分紅金額已超過當年融資額。2022年，我國境內市場共有3291家滬深上市公司進行了現金分紅，全年現金分紅總額達到2.06萬億元，其中歸屬于A股股東的分紅金額1.62萬億元，現金分紅總額位列全球第二。2012年至今，分紅總額年化平均增速13.3%，高于同期凈利潤總額平均增速；分紅上市公司數量占比從2010年以前的50%左右，提升至近年來70%的水平。

　　境內市場股息率與股利支付率近年呈波動上升趨勢。數據顯示，2022年，我國境內市場平均股利支付率為32.5%，平均股息率1.97%，在全球主要市場處于中上游水平。股息率分布區間從2010年前的0.5%到1.5%，逐步提升至目前的1.5%到2%。

　　分紅持續性、增長性持續改善。截至2022年，連續5年分紅的公司占比從十年前的20%提升至48%，連續10年分紅的公司占比由8%提升31%；412家上市公司分紅金額連續3年增長，占比由10年前的3%增長至12%，連續5年增長的公司占比由1%增長至4%。

　　分紅特征總體與企業發展階段和行業相適應。主板公司股利支付率約為33%，高于“兩創”板塊公司。從平均股利支付率來看，能源、主要消費、公用事業行業上市公司新增投資需求偏低、現金流較為穩定，平均股利支付水平較高。

　　讓分紅好的公司“嘗到甜頭”

　　此前發布的“活躍資本市場25條”提出，強化分紅導向，推動提升上市公司特別是大市值公司分紅的穩定性、持續增長性和可預期性。研究完善系統性長期性分紅約束機制。通過引導經營性現金流穩定的上市公司中期分紅、加強對低分紅公司的信息披露約束等方式，讓投資者更早、更多分享上市公司業績紅利。

　　業內人士認為，引導上市公司提高分紅水平，既需要公司自身完善治理機制，也需要監管機構發揮積極作用。一方面，公司章程和股東大會是公司分紅自治管理的重要載體，上市公司需不斷完善治理機制，強化內在約束。另一方面，監管部門還需持續強化對“鐵公雞”的監管約束，通過半強制信息披露引導分紅比例，對具備分紅能力而不分紅公司進行約談，督促長期不分紅公司更好回報投資者。

　　“此外，要讓分紅好的公司得到更多激勵。除了監管部門推動外，上市公司分紅水平的提升還需要投資端的帶動。讓分紅好的公司得到更多、更優質的資金支持，‘嘗到甜頭’，才能對上市公司分紅產生足夠動力和壓力。”上述業內人士說。（記者 梁銀妍）