A股退市進行時 資本市場新陳代謝加速

　　本周五（3月29日），ST貴人將正式摘牌，成為2024年一季度第6家強制退市的上市公司。今年一季度A股市場退市數量將與2021年同期歷史最高紀錄持平。

　　此外，*ST新海、*ST博天和ST星源等3家公司也已提前鎖定退市結局。從原因來看，*ST新海和*ST博天為年內首兩例觸及重大違法被強制退市的案例，其余7家則均屬于觸及“交易類強制退市”的情況。

　　另據Wind數據顯示，還有*ST碳元、*ST佳沃、*ST莫高等在內的24家公司或因觸及財務類指標而面臨退市風險。

　　由此不難看出，多元化退市機制威力正在發揮效果，推動資本市場新陳代謝能力不斷提高，“有進有出、優勝劣汰”的更優市場生態正在加速形成。星圖金融研究院研究員武澤偉對《證券日報》記者表示，隨著市場優勝劣汰的加速，市場更加注重理性投資、價值投資，市場資源將進一步向優質標的集中，有助于優化資源配置效率，提高資本運用效率，增強資本市場的潛在回報。

　　多元化退市機制

　　威力不斷彰顯

　　退市機制作為資本市場一項重要的基礎性制度，也是全面深化資本市場改革的重要部分。今年以來，多元化退市機制威力不斷彰顯，一批劣質公司加快退出市場。數據顯示，年內已有包括*ST新海、*ST博天、ST貴人、ST星源、*ST華儀、*ST柏龍、*ST泛海、*ST愛迪、ST鴻達在內的9只股票已鎖定退市或已完成摘牌退市。

　　進一步來看，觸及交易類強制退市標準成為上述公司退出資本市場的主要原因。統計顯示，上述9只股票中，有7只觸及交易類強制退市，即連續20個交易日的每日股票收盤價均低于1元，占比達77.78%。其中，除ST星源和即將本周五摘牌的ST貴人外，剩余5只股票均已退市。

　　對此，東源投資首席分析師劉祥東對《證券日報》記者表示：“交易類強制退市”類型占比頗高，意味著市場正在通過強制退市機制，將那些缺乏活力、不被市場認可的公司剔除出去，從而凈化市場環境，提高市場效率，有助于形成優勝劣汰的市場機制，推動上市公司更加注重提升內在價值，增強市場競爭力。

　　此外，上述9只股票中，還包括了*ST新海和*ST博天等2只因觸及重大違法被強制退市的股票。據悉，前述2家公司均因連續多年年度報告存在虛假記載情況而觸及重大違法強制退市標準。其中，*ST新海在2014年至2019年年度報告中存在虛假記載情況；*ST博天則在2017年至2021年年度報告中存在虛假記載情況。

　　與此同時，隨著風險警示類公司2023年經營業績陸續發布，一批或觸及財務類強制退市指標的公司也浮出水面。據Wind數據顯示，截至目前，共計24家A股上市公司或面臨退市風險，原因皆為有關公司在連續兩年業績虧損的情況下，最新年度業績續虧。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍在接受《證券日報》記者采訪時表示，多元化退市機制威力不斷顯現，加速了資本市場優勝劣汰。當前，資本市場正處于投資窗口期，投資者更加青睞業績優良的公司。借助財務類強制退市標準可以有效幫助投資者篩掉一批業績欠佳的公司，從而提高A股上市公司整體質量。

　　拓展多元退出渠道

　　加大主動退市力度

　　事實上，暢通資本市場出口，不僅要加大對強制退市制度的執行力度，切實做到“出現一家，退市一家”，也要進一步拓展多元退出渠道，為主動退市的公司提供更多選擇。

　　在此背景下，中國證監會主席吳清在十四屆全國人大二次會議經濟主題記者會上表示，“很多方面呼吁要加大退市力度，我們將付諸行動。一方面，設置更加嚴格的強制退市標準，做到應退盡退。另一方面，完善吸收合并等政策，進一步拓寬多元退出渠道，也鼓勵推動一些公司主動退市。強制退市和主動退市，下一步都要加大力度”。

　　但從實際情況來看，A股市場主動退市、市場化退市仍明顯不足。截至2023年底，A股共56家公司主動退市，占比約為3%。其中，真正由股東大會決議申請退市的僅4例，占比約為2%。

　　談及主動退市數量較少的原因，劉祥東認為，首先，公司管理層和股東對于主動退市的認知可能存在偏差。公司通常將上市視為一種榮譽和地位的象征，而忽視了退市也是一種正常市場行為。其次，主動退市涉及股東、債權人、員工等眾多關聯方的利益平衡，各方之間的利益協調可能成為一個難題。最后，退市過程中的信息披露、監管和審核要求通常會更加嚴格，公司擔心這些行為可能會暴露其經營狀況和動向，進而影響公司的發展。

　　為此，劉祥東建議，首先，加強退市制度宣傳和培訓，提高公司管理層和股東對主動退市的認識和理解。其次，建立健全利益協調機制，設立專門的協調機構或委員會，確保退市決策能夠兼顧各方利益，減少利益沖突。此外，完善信息披露和監管要求，提高退市過程的透明度和公正性。最后，鼓勵中介機構積極參與主動退市過程，在評估退市風險、制定退市方案、協調各方利益等方面為公司提供專業的咨詢和服務。（本報記者 田 鵬）