外資機(jī)構(gòu)投資偏好生變 “新質(zhì)資產(chǎn)”成為新口味

在A股市場(chǎng)“新質(zhì)資產(chǎn)”大熱的當(dāng)下，回流的外資資金投資偏好也在發(fā)生相應(yīng)的變化。近期，部分上市公司因回購(gòu)等事項(xiàng)披露了最新的流通股東情況。可以發(fā)現(xiàn)，不同于此前外資機(jī)構(gòu)集中賽道行業(yè)、押注龍頭個(gè)股的舊有印象，2024年以來(lái)，外資回流加倉(cāng)A股資產(chǎn)時(shí)，出現(xiàn)向工業(yè)制造、醫(yī)藥醫(yī)療、新型消費(fèi)等領(lǐng)域“新質(zhì)資產(chǎn)”聚集的跡象。對(duì)比發(fā)現(xiàn)，外資機(jī)構(gòu)對(duì)部分標(biāo)的的加倉(cāng)動(dòng)作有“大手筆、高強(qiáng)度”的特征，在短時(shí)間內(nèi)就快速提升了持倉(cāng)規(guī)模。

　　很多跡象顯示，外資機(jī)構(gòu)也在積極做多A股資產(chǎn)。基金人士表示，A股資產(chǎn)在外資機(jī)構(gòu)全球配置中的重要性不言而喻。在此前情緒性的、跟風(fēng)式的減配后，專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)正在重新檢討自己的投資思路，在決定回歸A股后，外資的投資標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生了明顯變化。回歸A股資產(chǎn)，聚焦“新質(zhì)資產(chǎn)”，正是外資機(jī)構(gòu)的順勢(shì)之舉。

　　外資持倉(cāng)管窺

　　近期，因?yàn)榛刭?gòu)股份等事項(xiàng)，部分上市公司公告了最新的前十大流通股東情況。這為投資者提供了觀察最新機(jī)構(gòu)持股情況的窗口。特別是外資的回流，備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　在最新披露的機(jī)構(gòu)持股情況中，高盛、花旗等外資機(jī)構(gòu)的加倉(cāng)動(dòng)作陸續(xù)曝光。

　　具體來(lái)看，高盛公司有限責(zé)任公司自二季度以來(lái)，加倉(cāng)了多家上市公司，其對(duì)部分公司的持股為二季度以來(lái)大手筆新進(jìn)。公開(kāi)資料顯示，高盛公司有限責(zé)任公司屬于國(guó)外法人單位。

　　例如，6月15日，特一藥業(yè)公告了股份回購(gòu)事項(xiàng)前十大股東和前十大無(wú)限售條件股東持股情況。公告顯示，截至6月11日，高盛公司有限責(zé)任公司持有特一藥業(yè)136.98萬(wàn)股，占特一藥業(yè)無(wú)限售條件股份總數(shù)的比例為0.37%。對(duì)照一季報(bào)和2023年年報(bào)前十大流通股東名單發(fā)現(xiàn)，高盛公司有限責(zé)任公司均未出現(xiàn)在股東名單之中。

　　同樣的情況也出現(xiàn)在了塞力醫(yī)療和克勞斯的前十大流通股東名單之中。公告顯示，截至6月4日，高盛公司有限責(zé)任公司持有塞力醫(yī)療108.99萬(wàn)股；截至5月17日，高盛公司有限責(zé)任公司持有克勞斯256.31萬(wàn)股。上述高盛公司有限責(zé)任公司的倉(cāng)位均使其進(jìn)入了最新的前十大流通股東名單，但是對(duì)照上市公司一季報(bào)和2023年年報(bào)，同樣未見(jiàn)其出現(xiàn)在前十大流通股東名單之中。

　　花旗的最新動(dòng)作，也在克勞斯的最新股東名單中曝光。公告顯示，截至5月17日，CITIGROUP GLOBAL MARKETS LIMITED（花旗環(huán)球金融有限公司)）持有克勞斯228.37萬(wàn)股，持股比例為0.46%。同樣，該機(jī)構(gòu)并未在公司一季報(bào)和2023年年報(bào)中出現(xiàn)在前十大流通股東名單之中。

　　觀察香港中央結(jié)算有限公司的最新持股情況，可以看到更多的外資加倉(cāng)動(dòng)作。例如，其對(duì)紅豆股份在4月15日的持股數(shù)量為881.11萬(wàn)股，而一季度末的持股數(shù)量為827.10萬(wàn)股，2023年末其持股數(shù)量則為789.85萬(wàn)股。香港中央結(jié)算有限公司對(duì)集友股份的持股也出現(xiàn)了短時(shí)間大手筆加倉(cāng)的情況，公告顯示，其在6月6日持有集友股份1553.07萬(wàn)股，一季度末和2023年年末，其在集友股份上的持股數(shù)量分別為1206.03萬(wàn)股和974.62萬(wàn)股。在杉杉股份和通策醫(yī)療上，香港中央結(jié)算有限公司也是以加倉(cāng)為主：2023年末，其持有杉杉股份3787.53萬(wàn)股，2024年一季度末其持股數(shù)量變?yōu)?628.73萬(wàn)股，6月6日，其持股數(shù)量已經(jīng)上升至4065.21萬(wàn)股；2023年末，香港中央結(jié)算有限公司持有通策醫(yī)療731.30萬(wàn)股，2024年一季度末加倉(cāng)至761.64萬(wàn)股，4月9日，其持股數(shù)量上升至771.69萬(wàn)股。

　　在上述外資機(jī)構(gòu)加倉(cāng)的同時(shí)，亦有外資近期減持了相關(guān)公司的股份。例如，UBS AG在一季度末持有芯聯(lián)集成870.71萬(wàn)股流通股份，但是最新披露的公告顯示，截至4月12日的前十大流通股東名單中已經(jīng)不見(jiàn)其身影，這份股東名單中最低的持股數(shù)量為250萬(wàn)股，也就是說(shuō)在4月1日-12日期間，UBS AG至少減持了芯聯(lián)集成約620萬(wàn)股。

　　“新質(zhì)資產(chǎn)”成為新口味

　　觀察發(fā)現(xiàn)，上述外資機(jī)構(gòu)加倉(cāng)的標(biāo)的，有不少看點(diǎn)。

　　資料顯示，特一藥業(yè)為集醫(yī)藥研發(fā)、制藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)為一體的醫(yī)藥上市公司，公司及全資子公司海南海力制藥有限公司均為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。塞力醫(yī)療則是一家以醫(yī)療集約化業(yè)務(wù)與運(yùn)營(yíng)服務(wù)為主的上市公司。公司表示，在人口老齡化、慢性病的增加以及全民健康意識(shí)持續(xù)提升等多重因素的驅(qū)動(dòng)下，塞力醫(yī)療瞄準(zhǔn)醫(yī)療健康行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)的歷史性機(jī)遇及體外診斷（IVD）行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的局面，繼續(xù)聚焦并圍繞“智慧醫(yī)療全生命周期運(yùn)營(yíng)服務(wù)平臺(tái)”的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。克勞斯則主要從事化工機(jī)器、化學(xué)工程及設(shè)備、材料及腐蝕、生產(chǎn)過(guò)程自動(dòng)控制、在線分析儀表、放射性檢測(cè)儀表及環(huán)保技術(shù)與設(shè)備的研究開(kāi)發(fā)、工程設(shè)計(jì)、產(chǎn)品制造和推廣應(yīng)用工作。此外，紅豆股份、杉杉股份等等，都在各自的行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)建立了相應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　如果把觀察的范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，則可以看到外資機(jī)構(gòu)看好A股市場(chǎng)、加倉(cāng)A股資產(chǎn)的更大愿景。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2024年一季度末，共有51家外資機(jī)構(gòu)現(xiàn)身744只個(gè)股的前十大股東榜，共計(jì)持有87.44億股，期末持倉(cāng)市值達(dá)1162.39億元，新進(jìn)個(gè)股數(shù)量約為568只（剔除重復(fù)項(xiàng)）。從外資機(jī)構(gòu)持股市值來(lái)看，新加坡華僑銀行、法國(guó)巴黎銀行、阿布達(dá)比投資局位居前三，分別持有A股資產(chǎn)257.04億元、150.69億元、112.89億元；按外資機(jī)構(gòu)持倉(cāng)數(shù)量來(lái)看，位居前三的是巴克萊銀行、高盛、摩根士丹利，分別持有329只、174只、113只個(gè)股。行業(yè)方面，整體來(lái)看，一季度外資機(jī)構(gòu)對(duì)金融、電力電子、汽車、機(jī)械制造等板塊的加倉(cāng)力度較大。

　　對(duì)比前幾年外資機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)情況，可以看到，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)階段進(jìn)入到高質(zhì)量發(fā)展階段，外資機(jī)構(gòu)的口味明顯發(fā)生了變化。

　　“外資機(jī)構(gòu)近年來(lái)的投資偏好發(fā)生了明顯的變化。外資機(jī)構(gòu)在前幾年是國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的‘啟蒙者’，特別是較為中長(zhǎng)期的海外資本帶著價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資等理念而來(lái)，發(fā)揮了市場(chǎng)引領(lǐng)者的作用。但是，復(fù)盤其投資可以發(fā)現(xiàn)，海外機(jī)構(gòu)在此前以行業(yè)、賽道投資著稱，例如對(duì)于一些消費(fèi)股的投資，就是外資機(jī)構(gòu)借勢(shì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)拓展、消費(fèi)升級(jí)的經(jīng)典之作。”有國(guó)內(nèi)公募機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)表示。

　　但是，在前兩年“恐慌性”“跟風(fēng)式”的減配、低配A股資產(chǎn)之后，再度回歸的外資機(jī)構(gòu)在口味上已發(fā)生了改變。

　　“對(duì)外資來(lái)講，近期的布局，一方面是總體資產(chǎn)配置方向的調(diào)整，另一方面是資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。反映在具體的布局上就是，一是加大對(duì)A股資產(chǎn)的投資，二是具體的資產(chǎn)選擇上，不再是簡(jiǎn)單的行業(yè)賽道投資、景氣度投資，而是尋找新的投資模式，目前從外資在A股和港股市場(chǎng)上的投資來(lái)看，新質(zhì)資產(chǎn)成為其關(guān)注重點(diǎn)。”前述公募機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)表示。

　　以巴萊克銀行的持股情況來(lái)看，可以明顯發(fā)現(xiàn)這樣的痕跡。在其一季度末300多只持倉(cāng)個(gè)股的行業(yè)分布上，可以看到消費(fèi)、新能源等行業(yè)仍然占據(jù)重要的比例，但與此同時(shí)，部分制造、機(jī)械、電氣電機(jī)等細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，也進(jìn)入到其投資組合中來(lái)。例如，其在一季度末新進(jìn)威馬農(nóng)機(jī)的前十大流通股東名單，持股數(shù)量為14.05萬(wàn)股；同樣，其在一季度末躋身喜悅智行前十大流通股東，持股數(shù)量為76.71萬(wàn)股。

　　“新質(zhì)資產(chǎn)是市場(chǎng)仍然在摸索的發(fā)展方向，但顯然這一方向也影響了外資的投資喜好。目前，大量外資機(jī)構(gòu)都在尋找其中可能的機(jī)會(huì)。”有外資私募投資經(jīng)理表示。

　　回流A股是順勢(shì)之舉

　　高盛、花旗等外資機(jī)構(gòu)對(duì)A股資產(chǎn)的加倉(cāng)動(dòng)作，背后是其投資策略的變化。今年以來(lái)，多家外資機(jī)構(gòu)公開(kāi)發(fā)聲，明確表示看好A股資產(chǎn)。

　　日前，高盛首席中國(guó)股票策略分析師劉勁津在媒體交流會(huì)上表示，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，中國(guó)上市公司的派息和回購(gòu)規(guī)模達(dá)到歷史高點(diǎn)，投資者情緒有所修復(fù)。高盛認(rèn)為，國(guó)際投資者在未來(lái)幾個(gè)月有望提高在中國(guó)資產(chǎn)的倉(cāng)位。劉勁津還表示，中國(guó)股市存在諸多投資機(jī)會(huì)。行業(yè)方面，近期繼續(xù)看好互聯(lián)網(wǎng)板塊，并上調(diào)消費(fèi)者服務(wù)、房地產(chǎn)周期相關(guān)板塊的配置建議。

　　高盛亞洲（除日本外）股票資本市場(chǎng)聯(lián)席主管王亞軍則表示，目前，境外投資者進(jìn)入A股市場(chǎng)的主要途徑是滬港通。今年以來(lái)，滬港通北向資金凈流入約900億元，如果從2024年1月中下旬的最低點(diǎn)開(kāi)始計(jì)算，則大約凈流入1200億元，凈流入規(guī)模較為可觀。然而外資目前在A股市場(chǎng)的持有比例僅為2.6%，雖然比2017年1%的比例有所提升，但仍有巨大的加倉(cāng)空間。王亞軍進(jìn)一步表示，A股市場(chǎng)作為新興資本市場(chǎng)，為投資者提供了憑借自身對(duì)市場(chǎng)、信息判斷而主動(dòng)獲利的契機(jī)，是境外投資者非常感興趣的市場(chǎng)類型。

　　“海外的資金主要分為四大類：一類是大的主權(quán)基金，是真正意義上的長(zhǎng)錢；第二類是國(guó)外的公募基金、區(qū)域基金、全球基金等，這類基金期限相對(duì)短一點(diǎn)，且有階段性的考核壓力，因此流動(dòng)較為頻繁；第三類是對(duì)沖基金，它們是瞄準(zhǔn)市場(chǎng)收益的短期交易者；第四類是小型退休金、家族辦公室、銀行的投資業(yè)務(wù)等。”國(guó)海富蘭克林基金總經(jīng)理兼投資總監(jiān)徐荔蓉介紹。

　　據(jù)徐荔蓉觀察，目前，上述四類海外資金中，第一類資金長(zhǎng)期趨勢(shì)是單邊流入中國(guó)資產(chǎn)；第二類資金則正在逐步轉(zhuǎn)變中，從極端的低配開(kāi)始增加配置，慢慢進(jìn)入到平配的狀態(tài)；第三類資金則在市場(chǎng)中靈活操作，風(fēng)格較為犀利；第四類資金正在不斷了解中國(guó)市場(chǎng)，開(kāi)始逐步增加配置。

　　徐荔蓉認(rèn)為，中國(guó)股市的發(fā)展主要取決于上市公司業(yè)績(jī)。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司業(yè)績(jī)都已開(kāi)始逐步復(fù)蘇，雖然過(guò)程可能會(huì)比較曲折，但方向十分明確。從全球資產(chǎn)配置角度來(lái)看，處于相對(duì)低配A股的狀態(tài)，而A股在過(guò)去一到兩年的絕對(duì)和相對(duì)表現(xiàn)不盡如人意，這就意味著即使基本面出現(xiàn)較小幅度的積極邊際變化，也有望帶來(lái)非常大的彈性。