強化金融對中小微企業的支持

中小微企業對國民經濟穩定健康發展的重要性不言而喻。同時，中小微企業長期受到融資難、融資貴等問題的困擾，疊加今年的疫情沖擊，更需要資金支持。今年以來，政府出臺了多項助企紓困政策，一定程度上緩解了中小微企業融資難題。為了更好發揮金融對中小微企業的支持，還需要鼓勵宏觀政策繼續向中小微企業傾斜，并且在轉變融資模式和優化供給結構上下功夫。

　　宏觀政策應繼續向中小微企業傾斜

　　中小微企業融資問題是世界性難題，這與資本的逐利性有關。如果沒有政策干預，勢必導致以大企業為代表的借貸主體能獲得遠超過融資需求的資金，而廣大中小微企業則面臨供不應求的局面，供需不匹配和旱澇不均的結構性失衡將會一直存在。面對這一難題，需要鼓勵引導政策繼續向中小微企業傾斜。一是運用結構性貨幣政策，向中小微企業定向投放資金。2018年以來，央行多次采用定向普惠降準降息、定向中期借貸便利（TMLF）、直達實體貨幣政策工具、再貸款等操作，向中小微企業提供資金支持。二是鼓勵金融機構對中小微企業的信貸投放。央行在2018年提出，在宏觀審慎評估（MPA）中增設小微企業融資專項指標，通過績效考核的方式提高了金融機構對中小微企業信貸投放的積極性。三是提高金融機構對中小微企業信貸不良的容忍度。不良率作為商業銀行資產質量最重要的監管指標之一，要設定相應的權數，體現出政策差異性。本質上，金融就是通過風險管理，獲取風險溢價，沒有風險也就沒有了收益。按照經濟學的基本邏輯，邊際收益等于邊際成本才是決策的最優解，因此，金融行業要實現安全性、收益性和流動性的均衡。監管也要在保證不發生系統性風險的前提條件下適度提升對中小微企業貸款出現不良的容忍度。宏觀政策要體現差異性，通過考核+激勵相結合的手段，實現金融資源適度向中小微企業傾斜的目標。

　　轉變融資模式

　　中小微企業在金融資源獲取方面存在明顯劣勢，這與傳統融資模式有關。信貸投放最核心的能力是風險識別和風險定價，但是由于不同行業、不同類型的經營主體經營狀況千差萬別，并且處于動態變化中，金融機構受制于信息收集、風險分析等能力的限制，無法通過單純信用分析實現風險識別和定價。風控能力和風控水平的缺失，催生了重資產抵質押信貸模式。以股東背景和抵質押物為基礎的信貸投放模式對資產規模、股東背景、抵質押物具有較高要求，大中型企業無疑具有明顯優勢。在這種融資模式下，金融資源的供給與中小微企業的融資需求之間存在著巨大矛盾，中小微企業的資產規模嚴重限制了其獲取資金的能力。

　　隨著經濟結構的不斷升級迭代，以數字經濟、網絡通信、人工智能、大數據、區塊鏈為代表的新經濟風起云涌。這些新行業、新產業的資產規模普遍較小，傳統的融資模式無法滿足它們的融資需求。金融機構的金融資源供給難以滿足經濟結構調整和發展的需要，迫切需要提升風險識別能力，轉變融資模式。隨著信息技術和信息科學的不斷發展，尤其是大數據、云計算等新技術的不斷演進，金融與科技的融合不斷提升，金融機構的風險識別能力和風險定價能力顯著提高。金融機構可以不再通過資產規模、抵質押物等單一的模式和手段，對經營主體進行風險研判。信貸投放不再以資產規模、隸屬出身為主要的評判標準，金融機構通過構建不同維度和變量的企業風險識別模型，實現對不同信貸主體風險的識別和刻畫。金融科技的發展和風險識別等核心能力的提升，將有助于從根本上解決中小微企業融資難題。

　　優化供給結構

　　中小微企業融資難，既與自身規模小有關，也與金融供給結構有關。經過長期發展，我國金融行業規模不斷擴大，對實體經濟的支持力度不斷增強。我國已經形成了以銀行機構為主的間接融資市場體系和多層次資本市場為主的直接融資體系，主板、中小板、科創板等資本市場更加完善。但是，我國金融供給也存在結構性問題，表現為間接融資占比較高，并且在間接融資中，銀行信貸占有絕對比例。銀行整體風險偏好普遍呈現低風險特點。較低的風險偏好，導致信貸資金過分追求風險相對較低、現金流穩定，可預測性強、普遍擁有較好的抵押物，尤其是房地產抵押的業務。這導致中小微企業由于經營風險較高、現金流不穩定、抵押物缺乏難以獲得充足的資金支持。

　　接下來，需要優化供給結構，深化金融供給側結構性改革。一要優化金融結構體系。一方面要構建差異化的銀行體系，在政策性銀行、國有商業銀行、股份制商業銀行等基礎上，建立城市商業銀行、農村商業銀行等有差異性的銀行體系，加快農村信用社改制工作；另一方面要規范融資租賃公司、抵押擔保公司、保理公司、互聯網金融公司等的發展。構建有層次、有差異的金融機構體系。二要優化資本市場體系，構建股票市場、債券市場、私募股權投資、風險投資等全方位的資本市場體系，在主板、科創板等板塊外，發展中小板、科創板、新三板等不同的市場體系，發展各類股權交易所、債券交易所等中介機構，拓寬融資渠道。三要優化金融產品結構。加快知識產權質押融資、資產支持證券等產品創新，拓展合格抵質押品的范圍，并通過產品創新，盤活存量資產，提高中小微企業融資可獲得性。

　　（作者為中國郵政儲蓄銀行高級經濟師）