擴大長錢“蓄水池”是A股市場重大工程

“要活躍資本市場，提振投資者信心”對加強投資端改革提出了更加迫切的要求。其中，壯大理性成熟的中長期投資力量是關鍵環節，也是A股市場的一項重點工程。當前，市場環境呈現新變化，長錢入市面臨新挑戰，加速筑牢長錢“蓄水池”重在優化源頭活水“長流”的制度設計、培育錨定價值“長投”的投資文化、營造利于長錢“長留”的市場生態。

　　中長期資金是資本市場健康運行的“穩定器”。從國際成熟證券市場來看，中長期資金占比較大的市場總體上具備較強的抗風險能力、較快的自我糾偏能力，對保持市場平穩運行，增強投資者信心發揮著“壓艙石”的作用。近年來，A股市場著力構建長錢“愿意來、留得住”的制度環境，中長期資金入市比例顯著提高，在市場的影響力、話語權越來越大。

　　但不容否認的是，A股市場仍面臨長錢規模不夠大、占比不夠高，操作“散戶化”等問題。今年以來，面對經濟恢復預期不穩定、中美利差“倒掛”等挑戰，A股市場總體呈現震蕩走勢，權益類產品業績不佳，長錢發揮增強投資者信心的作用不明顯。要落實好“活躍市場，提振信心”的新要求，在加強投資端改革的進程中，必須加速建立健全有利于長錢“長流”“長投”“長留”的體制機制，筑牢、筑深長錢“蓄水池”。

　　優化長錢“長流”的制度設計是發展壯大中長期資金的基礎。在一些境外成熟股市，長錢占比較高的主要原因之一是建立了一套資金供給長期穩定的養老金入市制度。我國多層次養老體系正不斷完善，可從擴大入市比例和投資范圍、降低企業年金設立門檻、加大稅收優惠力度等方面繼續加強養老金與資本市場的雙向促進。就已經破題的個人養老金制度而言，可在總結試點經驗基礎上適時推廣擴圍，并從提高額度上限、豐富投資品種、增強投資者操作便利性等方面加以完善。

　　培育支持長錢“長投”的市場文化是發展壯大中長期資金的關鍵。專業投資機構特別是具有中長期屬性的機構，應踐行長期投資、價值投資理念，著力獲取企業長期成長收益而非博弈短期股價波動。當前，應健全保險、基金等機構長周期考核機制，切實改變長線資金考核短期化的現狀；探索實施多樣化長期激勵約束機制，更好實現資管機構與投資者利益共享風險共擔；繼續擴大開放，吸引優秀境外專業機構，豐富中長周期權益類產品類型。

　　營造利于長錢“長留”的市場生態是發展壯大中長期資金的重要保障。持續落實“零容忍”要求，從嚴打擊財務造假、內幕交易、操縱股價等違法違規行為，維護好公開公平公正的市場秩序；完善行政處罰、民事賠償、刑事追責體系，加強對投資者合法權益的保護；繼續加大退市執行力度，發揮市場優勝劣汰功能；持續提升上市公司質量，健全常態化分紅機制，增強回報投資者能力。

　　問渠那得清如許？為有源頭活水來。中長期資金的發展壯大，無疑將更好實現“活躍市場，提振信心”的要求，也將增強A股市場健康運行內在動力。我們相信，不斷拓寬資金供給通道、在更大范圍踐行價值投資理念、持續優化投資環境，將吸引更多中長期資金與A股市場長相伴。