義柏資本侯杰超：以“象物精信”穿越資本周期

　　作為服務科技及ToB領域的精品投行，義柏是這個時代的坐標系之一。

　　市場最悲觀的時候正是你進入的最好時機。——逆向投資大師鄧普頓

　　2018年12月的一個周末，穿著正式的6個人在北京一家餐廳圍坐一角。

　　這是一支在“資本寒冬”中剛剛創業2個月的FA團隊，取名“義柏”，寓意穿越寒冬而果敢長青。

　　他們剛剛和自己最初的潛在合作伙伴告別，“生意”并沒有立即談成。當時潛在合作伙伴所在領域是已進入“紅海”的CRM客戶關系管理系統，并不太適合馬上融資。合作暫時擱淺。

　　三年后，當這家公司再次開啟融資進程時，創始人主動回來找到義柏。此時，這家公司幾乎完全脫胎換骨成為一家工程管理項目管理公司，并發展成為行業龍頭，它被人熟知的名字是“紅圈”。

　　雙方很快決定合作，但即使經歷了成功轉型，紅圈的融資之路依然存在諸多挑戰。為了使投資人認識到紅圈新業務的價值，義柏團隊多次陪著投資人與紅圈的客戶面談，以深入了解紅圈創造的無以替代的價值。義柏做了大量細致又很扎實的研究、調研以及溝通工作。

　　如今，在獲得非常頂級投資機構的融資之后，紅圈正籌劃登陸北交所，如果成功則有希望成為企業服務SaaS“第一股”。

　　類似“超預期”的案例還包括義柏寫出了讓頂級投資機構都求之若渴的行業分析報告，以及在與幾十家投資機構溝通后，精選其中不到十分之一家最合適的投資機構與經常身在海外的創始人面談，盡量縮短路演時間，高效率完成融資過程。

　　當2022年走進Q4，就中國資本市場而言，截至9月30日，滬深300下跌約23%，報收3804.89。這一指數上一次有效跌破4000點位還是在4年前。對于2018年的“資本寒冬”，很多人可能還記憶猶新。有幾個主要數字可以說明那一年的寒意：

　　截至2018年12月25日，滬深300下跌25.15%，上證指數下跌24.91%，深證成指下跌33.59%，創業板指下跌27.34%。二級市場深深的寒意，自然也帶給了需要在一級市場融資的創業企業，最直接的影響之一就是估值縮水。因為即使是有投資實力的投資者，彼時也多選擇“持幣”觀望。在一場股權投資產業峰會上，“募資難”這個詞出現了近40次。

　　就在那場資本寒冬中，義柏決定在這一年成立，并且選擇了當時幾乎沒有人關注的科技及ToB領域。很多人認為這一舉動猶如“唐吉坷德”，但創始人侯杰超有自己的預判。他和5位來自不同領域的創始團隊成員認為，科技無論從大國關系還是從中國自身發展角度來看，都將是未來20-30年里勢在必行的最重要領域。一如巴菲特所說的“長長的坡”和“厚厚的雪”。

　　四年后的今天，當“堅持科技是第一生產力”和“開辟發展新領域新賽道”成為舉國共識的時候，全棧服務科技及ToB領域的義柏資本的表現被認為遠遠超出預期。截至2022年8月，義柏資本已累計幫助超百家科創企業完成私募融資與并購重組，累計交易金額超兩百億人民幣。目前，義柏資本已深度覆蓋活躍投資機構8000+家、深度覆蓋活躍投資人30000+人。助力中國科技產業化與產業科技化的發展，實力踐行服務實體經濟，助力中國式現代化進程。

　　資本“催熟”&FA的“象物精信”

　　2018年，曾經無論誰做FA都能分一杯羹的資本盛宴戛然而止，寒冬中考驗的是真正的實力。有人曾這樣描述專業的企業融資顧問：“要比VC更VC，比咨詢更咨詢，比投行更投行。你要比做咨詢和投行更具備早期項目的商業敏銳度，同時具備和VC一樣銳利的眼光和黑馬的精神，具備狙擊手的打法和整合的能力。”

　　侯杰超和他的團隊成為這一新階段的代表者之一。當他的團隊將潛在客戶的行業調研報告呈現給公司創始人時，得到了這樣的評價：我從來沒有見過誰像你們這樣了解產業鏈上游的結構，大多數投資機構也沒有達到對技術細節、產業延展路徑和未來趨勢的新信息把握得如此全面和準確的程度。

　　后來，包括頭部投資機構在內的多家投資合作伙伴專門邀請義柏相關項目負責人為其全體成員分享報告內容。

　　“我們反而喜歡冬天，其實冬天的時候，我們往往會更有靈感，也更有堅持，同時我相信在這一時間點才能夠區分出誰是真正的價值創造者，誰又在跟風、隨行就市或隨波逐流。我相信冬天是最好的試金石和分水嶺。”

　　對于北大金融專業畢業后，在麥肯錫和百度工作將近十年，積累了全球最先進的管理咨詢理念和科技發展最前沿趨勢經驗，開始創辦義柏資本的侯杰超來說，似乎一切都是最好的安排。

　　然而，這并不意味著侯杰超對現在或未來遇到的所有問題都有現成的答案。比如資本迫于壓力而“催熟”創業項目的情況依然存在。對于所有行業里的紛紛擾擾，侯杰超承認“自己不能輕易改變任何人”，但他借用老子《道德經》中“象物精信”解讀FA的角色，并用自己認為對的方式堅持。

　　所謂“象物精信”，是指能夠結合客觀情況發現客觀規律，同時又能結合主觀判斷提供價值引導；能夠從表征向內看到本質，也能基于本質向外推演結果。在FA領域，客戶如何能真正與義柏形成一種共振，其實是互相選擇的結果。

　　“因為我們不是在市場里做單次博弈的生意，而是要跟市場多次交互。”侯杰超表示。相較于在一時一事上的成功“投機”，侯杰超和他的團隊更追求在對的趨勢中連點成線、連線成面的“價投”。

　　預判“你”的預判：事業與理想都需要“超”能力

　　危難中發現機會，是多數成功者的特質。義柏資本成立一年多以后，陸續發生了中美貿易沖突、芯片被卡脖子事件等，面對中美科技競爭的嚴峻形勢，中國必須加大對科技創新的投入、讓自主科技創新成為新的戰略引擎，才成為業界和資本市場的主流共識。而中國要打贏科技戰，就必須加大對這一領域的投資。

　　在資本寒冬中看到機會的義柏資本作為中國第一家專注為科技領域ToB企業提供服務的精品投行，其在產業資源及行業洞察，科技企業運營管理經驗，互聯網及前沿科技理解及運用，境內外財務與產業資本運營，創新型組織及人才管理等關鍵要素上，具備行業中少有的復合經驗與資源整合落地能力。

　　在侯杰超看來，那些獲得成功的ToB企業往往做對了一件事：預判。而他需要“預判”做出正確預判的創業企業。這就是所謂的比VC更VC的能力之一。對于這一“超”能力，侯杰超表現出比同齡人更多一分的冷靜客觀。“實際上這件事情永遠都不能說自己有一件獨門武器，因為你永遠都不知道下一個判斷會帶來什么結果，所以首先要保持非常強的敬畏和審慎的狀態作為底色。”

　　在此基礎上，“要保護好自己的直覺。”侯杰超表示。雷納·齊特爾曼博士在《富豪的心理》一書中公布其調研發現，許多成功的富豪受訪者表示，要憑直覺就能了解自己的客戶。另外，值得注意一點的是，很多受訪者強調直覺不是天生的，而是個人經歷的總和，直覺性決策所占的比例隨著他們的經歷慢慢增加。“歸根到底是要對自己誠實，要給自己的覺知和覺察保留一些空間。”

　　“性格決定命運，氣度影響格局”

　　2021年，“2014-2021FA活躍度Top10”（IT桔子）報告調研了過去八年的行業數據，當時成立僅三年的義柏資本憑借出色表現便入圍了十強。回顧創建義柏資本的過程，在侯杰超的致謝名單中，一定有一個很高的位置留給自己的父親。

　　“我能安心創業，其實很重要一點—安全感，是我父親帶給我的。小時候父親一直對我說‘性格決定命運，氣度影響格局’，他自己也是這么做的。他對工作的要求很高，都是靠自己的專業水平贏得尊敬。他也很公允正義，很關心照顧下屬。”

　　和世界籃球史上最偉大的球員之一喬丹一樣，作為籃球迷的侯杰超擅長的位置也是后衛。不過，與世人看重喬丹的得分技能之高不同，侯杰超更看重喬丹在成為球隊隊長后，作為一名領軍者所體現的成長和提升。這是一個完成從“一個人走得快”向“一群人走得遠”的領袖力進階。侯杰超的人生定位不只是“得分王”球員，更是一支卓越球隊的隊長。

　　采訪臨近尾聲，記者問了一句“題外話”。“如果成為一種動物，你會選擇什么？”思索之后，侯杰超給出了第一個出現在自己腦海的答案：大象。“承載巨大能量”、“強壯”、“信賴感”、“結伴而行”是侯杰超心目中關于大象的關鍵詞。

　　大象似乎還有一層寓意，義柏希望擁有更多的側面，帶給不同生態伙伴差異化的“印象”乃至“印記”，成為一個足夠厚重，足夠內涵，但是很難一言兩語說清楚，帶著一絲神秘感的組織。“義柏始終會有驚喜，義柏也期待和大家分享那份驚喜。”侯杰超說。